全球信贷基金(loanfunds)正处于快速发展时期

时间：2022-05-06 13:48:28

“新规最初发布的时候，市场担心资管规模压缩，投资方向被限制。但在缓冲期内，从机构的实施情况来看，新规限制的恰恰是我们要解决的问题，包括非标融资、交叉投资，期限套利、风险不对称等。整体来看，市场已经做好了准备，新规落地执行后不会搅动资本市场太大波动。”杨成长说。

关于非标债权的融资额度，《资管新规》未做统一规定，但从政策导向来看，资管新规后，信托产品仍可投资非标资产，而其他公募类产品（主要为公募基金）不能进行非标投资，且信托产品投资非标相对其他类型的产品限制较少，尚未正式颁布的资金信托新规给信托公司带上了紧箍咒，但是对比证券期货经营机构、银行理财仍有优势。在竞争中仍可依靠非标投资和贷款优势，增厚产品收益，做强投资银行业务。

过去，因为历史因素，信托公司开展的主要是投行业务，也就是站在融资人角度为融资人设计融资方案，然后再向买方客户（社会投资者，委托人/收益人）发行信托产品募集资金。信托公司站在融资方的角度募集资金，同时又站在投资人的角度管理资产，两个角色有明显的利益的冲突问题。而分类新规的出现，将解决这一问题，促使信托“回归本源”。

2017年以来，受“房住不炒”总调控路线影响，房地产企业的发债、银行贷款、资管类资金等各个融资渠道全面受限，2021年实施的“三道红线”新规进一步限定了房企金融机构和资本市场融资上限，对房企造成了过度冲击。为缓解企业资金链紧绷，消除市场对融资管理新规的误读，9月起相关政策集中发布放松房企融资渠道，房企融资环境回暖，房企受益于监管对环境的矫正，享受短暂的修复春天。

这背后是再融资新规的松绑给市场注入活力。2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次政策修订包括精简发行条件、松绑非公开发行制度、给予上市公司更大空间等方面。2020年7月，证监会、上交所也分别发布了针对科创板上市公司的再融资新规。这些新规实施以来，上市公司再融资热情逐步上升，市场活跃度明显增加。

近期，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)下发，《资管新规》要求打破刚兑、限制非标债权资产投资、去通道，这意味着信托公司长期以来主要开展的融资类信托业务将面临更加迫切的转型升级需求。相比较而言，全球信贷基金(loanfunds)正处于快速发展时期，其与我国融资类信托业务均为债务融资工具，发展经验值得借鉴。

2020年券商定增规模爆发实际与同年证监会公布的再融资新规息息相关，2020年2月再融资新规出台，这是自2018年底资本市场进入金融供给侧改革时期之后，监管层对再融资限制进行的放宽，在非公开发行的发行对象、定价折扣、发行数量、锁定期等方面做出了新的制度安排，再融资批文有效期也从6个月延长至12个月，上市公司定增门槛的显著降低为券商定向增发规模迎来井喷奠下了坚实的基础。

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