二季度货币政策执行报告回答了下半年降息降准

时间：2022-01-08 10:53:24

目前欧洲央行、日本央行都决定维持货币政策不变，使得发达经济体之间货币政策开始拉开距离。对于欧洲而言，欧元区19国经济在第三季超预期增长2.2%，为一年来最快增速，可以说是刚刚开始从疫情之中恢复起来。但在能源价格推动下，欧元区10月通胀升至4.1%，是欧洲央行目标的两倍多。经济与通胀水平的脱节，使得欧洲央行变得更加谨慎。而日本方面，其年度通胀水平预期只有0.9%，经济增长则有望实现3.4%的年度增长。这同样意味着日本更乐于维持现有的货币政策，以继续推动通胀达到政策目标。

二季度货币政策执行报告回答了下半年降息降准的相关问题，我们认为本次报告显示当前通胀已经引起了央行的注意，除非国常会层面明确提及，否则下半年降息降准窗口或已经关闭。同时，国内经济恢复不稳定、不均衡，增长动能持续性面临挑战，海外货币政策转向对我国货币政策或仍有一定制约，预计财政发力将成为下半年稳增长的主旋律。总体而言，降准后债券市场在货币宽松预期和经济增速下行担忧之下实现了大幅上涨，或透支中长期逻辑，10年国债到期收益率在2.8%面临底部约束，在财政发力预期逐步强化的背景下，不排除短期调整加大的可能。

式中，PA为A国物价总指数；PB为B国物价总指数；E为A国货币汇率。它意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。绝对购买力平价成立意味着，以两国物价水平之比表示的实际汇率等于1。

答:欧洲货币是指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。狭义的欧洲货币是指在欧洲一国国境以外流动的该国货币资金，即欧洲各国商业银行吸收的除本国货币以外的其他国家的货币存贷款。广义的欧洲货币泛指存放在货币发行国境外(既包括欧洲也包括其他国家)银行中的各国货币。

答：欧洲货币是指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。狭义的欧洲货币是指在欧洲一国国境以外流动的该国货币资金，即欧洲各国商业银行吸收的除本国货币以外的其他国家的货币存贷款。广义的欧洲货币泛指存放在货币发行国境外（既包括欧洲也包括其他国家）银行中的各国货币。

经常项目余额=金融项目余额，这个国际收支恒等式注定了在全球外汇市场上，货币永远是水往低处流，也就是顺差国的货币会自然流向逆差国，否则顺差国的货币会因为持续的顺差而不断升值，企业再生产就无法继续下去了。欧洲对美国是顺差，所以欧元自然会流入美元。最典型的例子就是德国。德国是全球最大的贸易顺差国，美国是全球最大的贸易逆差国，德国对美顺差所积攒的国民储蓄经过德银等金融机构，打包成投资组合流入了美股美债，一旦美国市场崩盘，德国老百姓的储蓄也跟着烟消云散了，这就是德国的顺差困局。

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