九月加息尘埃落地 终端利率预示风险市场继续走低 谨慎抄底

今天凌晨美联储加息的决议想必大家都已经很清楚了，首先是和预期中的一样，加息75个基点没有任何的悬念，这也是在市场预料之中的，因此在加息数据出现后，由于预期利空，市场出现了第一波的反弹，整体的风险市场都出现了短期拉升的迹象，甚至BTC一度触及了20,000美金，而ETH冲破1,400美金。

但是在紧接着出现的点阵图预计2022和2023进B圈裙嘉JQSQ68年的终端利率上，却出现了利空的信息，预期中2022年的终端利率在4.4%，而2023年的终点利率很有可能要超过4.6%，甚至直接表现出2023年没有降息的计划，直至2024年才会出现降息，而在强烈的鹰派作风下市场出现了下跌的趋势，不但抹平了预期75的涨幅，甚至跌的很快。

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因为如果按照终端利率的预期，2022年的最后两次加息的总额就会是在125个基点，也就是十一月和十二月必然还有一次加息75个基点，这也是鲍威尔本人的第二次关于预期的打脸，而且两次都是因为六月份的加息，第一次是因为在五月底公开表示六月份不会加息75个基点，结果六月还是加息了75。

第二次在六月加息后说75个基点不会是常态化，结果接连三次加息75不算，甚至在后两次中最少还会出现一次加息75的预期，这也导致了十一月加息75的预期瞬间提升到65%的上方，而十二月加息50的预期也几乎要触及到70%的可能性，因此市场已经开始做出了十一月加息75个基点，十二月加息50个基点的准备。

而接下来鲍威尔在北经时间凌晨2点30分开始的讲话，又将市场从下跌的局面扭转，主要的原因有两条，第一条是在整个发言中阐述了两次，“在适当的时候美联储会放缓加息的速度”，并且认为通胀的预期已经得到了很好的控制，第二是让市场不要过于的悲观，因为点阵图并不代表最终的加息路径，随后风险市场大涨。

因为这就意味着美联储的并没有就目前的通胀情况而选择一味的加息，甚至从鲍威尔的这段时间讲话中还是透露出一些安抚市场的鸽拍发言，所以风险市场的积极性开始调动，但是紧接着在解读经济衰退和失业问题的情况时，市场的乐观性开始消失，尤其是失业率已经从预期中的上限4%上调到了2023年的上限5%。

而失业率的预期会达到4.4%，美国当前的人口总数在大概3.34亿人，这就意味着失业人数会达到1,400万左右，新增加的120余万的失业人口。这在美国的历史中从来没有出现过失业率超过4%，而经济并没有衰退的情况，这也直接说明了美国经济的软着陆基本失败了，而GDP的预期也给出了同样的答案。

至此，整个风险市场的下跌已经无法阻止了。尤其是鲍威尔对于最后两次的加息几乎给出了一个较为明确的答案，虽然点阵图并不代表最终的加息路径，但是FOMC的票委一部分人选择加息100个基点，另一部分人选择加息125个基点，这也代表了在通胀没有明显控制的情况下，50+50和50+75就是两个默认的可能。

所以兜兜转转了两个小时，市场又回到了刚刚出现点阵图时的结论，2022年底的终端利率目前可能会维持在4.25%至4.5%之间，这也就意味着在九月份的CPI数据公布前整个风险市场都会在底部震荡，而公布的时间是北经时间10月13日晚20点30分，在这之前，整体的宏观情绪必然是以看空为主。只有非农能小幅调整。

但是从目前对于九月份的CPI数据预测来看，虽然能源有继续下降的趋势，可以降低CPI的同比，但是去除石油和食物的核心CPI因为房价的问题目前还是处于较高的位置，导致同比的核心CPI反而有继续上升的趋势，从这样的数据来看，石油的下跌只是因为拜登释放低价的石油储备倒逼市场降价，但其实通胀并没有缓解。

因此，整体的走势就像是我昨天发的可能性（3）比较类似了。因为目前来看十月的数据未必会有好转，只能将更大的博弈放在十一月份，相信房价下跌的传导可以在这之前降低核心CPI的趋势，也只有CPI，核心CPI，PCE以及核心PCE都出现下跌的情况，美联储才会达到“适当的时候”。

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可惜的是十一月的加息时间在月初的11月2日，而中期大选是11月8日，因此11月加息75个基点很有可能会对民住党的选举造成不利的影响，这也是为什么在鲍威尔讲话的时候，民住党的参议员跳出来抨击美联储是造成数百万美国人失业的主要原因，这也体现出了民住党对于美联储的不满，但似乎并没有什么用处。

所以目前的局面就比较清楚了，九月虽然会出现风险市场下跌的局面，但大概率并不是风险市场的底部，第一阶段要看十月份的CPI数据，配合核心CPI可以确定十一月的加息路径，如果两个数值都出现了下跌的情况，那么十一月的加息很有可能会从75个基点的预期转移到50个基点的预期，这时便是第一个建仓时间点。

而如果如预料中的一样，十月公布的CPI数据只能在同比上小幅下降，并且核心CPI还是出现了上涨的趋势，那么风险市场的底部甚至不会在十月出现，而是在十一月的CPI出现后，如果CPI的数据转好，这时候便是第二个建仓的时间点。如果依然较差，十一月的加息后就是第三个建仓的时间点，因为次年必然会加息减缓。

即便出现这种情况，对于民住党来说，可能还有最后一搏，毕竟中期大选的结束在十二月初，如果11月10日的CPI与核心CPI都有出现下降的情况，那么随着市场的预期风险市场很有可能会出现触底反弹的局面，虽然宣布十二月的加息是在12月15日，要晚于中期大选结束的12月10日，但美联储肯提前吹风的话还有机会。

而且即便是最坏的打算来看，中期大选后的3个月开始，一直延续到2024年初，美股的表现依然会有机会强于中期大选前，因为从时间来看，中期大选的后三个月也就是2023年3月正好是美联储在2023年的第一次加息结束后，而三月即便不是已经停止加息就是最后一次加息，因此对于风险市场来说未必不是复苏的开始。

而且通过前56年的14次中期大选总结来看，在中期大选前美股跌的越厉害，在中期大选后，美股反弹的就越厉害。而对于和美股甚至是纳指高度重合的BTC和ETH来说，这应该也是一个开始复苏的机会，对于习惯右侧买入的小伙伴来说，这是又一个建仓的机会，而爆发点肯定还是要从降息开始，这就要看CPI走势。

综上所述，从各个方面来看九月份风险市场的走弱已经是在所难免了，转折点就是十月和十一月的两次公布的CPI数据，其中核心CPI需要更加注意，而对于风险市场的底部来看，很有可能会发生在十月份，重点关注十月份的核心CPI，可以确定第一次抄底的时机。而在这之前除非有极端事件发生，否则我个人不会下场。

而美国的中期大选对于风险市场来说最关键的依然是是否能够延续历史中56年的中期大选后美股的上涨，而目前并没有太好的结论，只能是走一步看一步了，但不论如何，2024年应该会是一个好的开始，只是能够上涨多少就说不准了。但再差应该也不会差过今年。

熬夜赶完的这篇推文，希望可以对大家有所帮助，这篇文章里也没有BTC和ETH的链上数据，因为我觉得起码在周末前，链上数据的意义都不大了，都是情绪上的作祟，也只能继续跟着纳指走，而从现在来看，美股闭盘后纳指期货是维持着震荡下行的趋势，所以BTC和ETH想要触底反弹只能等纳指止跌以后。

切记，在大的宏观情绪面前，尽量不要和趋势做对。

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标签：利率 市场 风险