企业盈利增速回升A股修复行情将延续

3月1日，广发证券2023年春季资本论坛在成都举行。广发证券首席经济学家郭磊在论坛上表示，2023年全年我国实际GDP有望实现5.5%至6%的增长，在这一过程中，企业盈利增速将从低位逐步回升。

广发证券策略研究首席分析师戴康表示，继续看好A股修复态势，当前建议配置低估值、高业绩弹性方向。主题投资方面，全年看好“中国特色估值体系”政策主线的投资机会。

全年GDP增速有望超5.5%

在郭磊看来，当前经济已走出谷底并逐步正常化，具体表现包括居民生活半径打开、消费和服务业正以高斜率恢复、制造业迎来高景气开局等，整个经济的供给端明显好转。地产和汽车业绩尚未“启动”，导致市场对于复苏的持续时间仍存观察情绪。就权益市场而言，当前市场低估值形态已经不像2022年下半年那么明显，但空间仍在。

对于备受关注的房地产行业，郭磊认为其将会有一个中等程度的修复，预计修复持续时间较长。对于全年经济增速，郭磊预计2023年全年实际GDP会有5.5%至6%的增长。在这一过程中，企业盈利增速将从低位逐步回升，而结合“PPI定买卖”的历史经验来看，PPI上行期权益资产存在盈利支撑。

短期复苏斜率有所提升

戴康分享了对A股春季投资策略的展望。在戴康看来，2022年10月底是中国权益市场的拐点。中国经济仍在“强预期”阶段，短期复苏斜率有所提升。整体上看，本轮中国经济复苏和海外经济浅衰退、美债利率下行的中期趋势未变，维持A股持续修复的看法。

对于A股公司全年盈利状况，戴康预计，A股公司在2023年将步入新一轮盈利回升周期，其中一季度是盈利底。预计中游材料、TMT、地产链、消费服务业具备业绩高弹性优势。

谈及A股配置和市场风格变化，戴康在演讲中提到一个关键词：“4月决断”。戴康认为，当前经济“强预期”未来会如何演变，取决于地产基本面的复苏情况。“若地产基本面实现强复苏，那么高业绩弹性行业表现将更强，风格上这些行业更偏向价值；若基本面仅实现弱复苏，那么配置上更应关注高景气行业，这些行业更偏向成长风格。”

配置低估值高业绩弹性方向

对于后市具体配置方向，戴康认为，可继续配置低估值、高业绩弹性方向，包括地产链中的消费建材、家具，复工复产需求抬升的自动化设备、工程机械、重卡，疫后消费修复链中的生物制品、创新药、中药及休闲食品，科技链条的半导体设计、信创、AIGC、游戏、广告和影视院线。

经历“4月决断”后，戴康认为可探索从高业绩弹性方向向高景气方向的切换，此时看好两大领域：一是泛新能源技术创新领域，包括新能源车链的电池、轻量化、汽车电子，以及储能链的储能电池、控温设备；二是通信设备，如光模块、光纤光缆等，其在2023年有望持续受益。

主题投资方面，戴康建议持续关注“中国特色估值体系”政策主线的投资机会，其中最为重要的是国企央企迎来估值重塑。

来源：中国证券报·中证网作者：胡雨

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