美国信用债和中资美元债小幅震荡

时间：2022-01-07 17:22:55

房企的信用风险在境内、境外市场交错演绎，关注压力的跨市场传导。今年以来，既有华夏幸福这类境内外债同时出现违约的主体，也有花样年这类首次违约出现在境外的主体。考虑到部分民企对美元债融资较为依赖以及美元债市场目前的动荡表现，个体信用压力的跨市场传导是投资者需要持续关注的问题。

从亚洲各个国家和地区发行的美元债（包括主权债和信用债，对中资美元债而言大部分是信用债）的平均评级来看：如果不把无评级纳入评估，中资美元债的平均评级为BBB+，这在亚洲可以排到第五名，高于亚洲美元债的平均评级BBB。

开源证券研究所指出，地产调控下，房企融资和销售回款等逐渐收缩，加大债务压力，离岸和在岸地产债违约频现。伴随信用风险担忧上升，中资美元地产债信用利差走阔超350BP至800BP左右、创近一年新高。发行成本上升、难度加大，叠加发债短期化等，进一步加大离岸地产债的再融资压力，尤其是负债较大、资质偏弱的主体，2022年上半年离岸地产债到期以民企、中小企业居多、占比分别超66%和70%。

花样年并非违约首例。今年2月、7月、8月，“环京龙头”华夏幸福、“四川一哥”蓝光发展和小型房企阳光100，分别宣布境外债券实质性违约，已让中资地产美元债受到不小冲击，投资者对于中国房地产的信用忧虑增加，一方面抛售增多，另一方面房企借新还旧越来越困难。

“‘三道红线’监管以来，地产行业总体销售平稳，拿地并不激进，融资小幅收紧，行业信用基本面向下但幅度并不大。可泰禾、华夏幸福、蓝光连续违约，恒大信用风险逐渐暴露，使得地产板块的信用风险并不像基本面那么‘乐观’。”广发证券发展研究中心固收首席分析师刘郁提醒，“基于行业信用基本面的判断可能会低估本轮地产信用风险爆发的强度。考虑到在TOP50房企中仍能找到较多和蓝光发展轨迹类似的房企，则在金融机构对该类主体风险偏好收缩延续的环境中，预计民营地产债的风险释放大概率尚未结束。至于对当前地产债的利差研判，在基于融资与内部经营的行业信用基本面研究之上，辅以对信用风险事件的跟踪，可能是更为妥当的方式。”

美国信用债和中资美元债小幅震荡。上周，美国投资级债券回报为，最差收益率下行2bp至，美国高收益债券回报为，最差收益率走平至。中资美元投资级债券回报为，最差收益率上行1bp至。中资美元高收益债券回报为，最差收益率上行6bp至。行业上，地产、金融、城投收益率分别为、、。

标签：信用 美元 美国