沪深交易所为股权退出提供空间 王云帆:尽管占据股权基金小半壁

时间：2022-06-25 09:37:58

二是国有资本逐步成为市场LP的主力军，最近五年市场增量资金70%至80%都来自国有资本。10年前是中国私募基金成立的高峰期，目前逐步进入退出高峰期。一方面是国有LP具有批量化退出需求，另一方面市场缺乏透明机制、渠道和规则。以往国有资本退出中，最大的问题是涉及到国有资产流失的问题，因此资产和项目退出必须进入产权交易所公开招拍挂，但对国有的LP份额的退出还缺乏相关机制。

为持续优化内地与中国香港市场互联互通机制，丰富互联互通现有标的，根据两地证监会联合公告，深圳证券交易所、上海证券交易所、香港交易及结算所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“深沪港交易所及中国结算”）现已就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识。深沪港交易所及中国结算均表示，下一步，将抓紧做好ETF纳入标的相关的业务和技术准备工作，包括修改相关规则并公开征求意见，预计需要6个月左右的准备时间。

王云帆：晨哨是北京S基金交易所的首批战略单位，目前也入围了上海S基金交易所的首批合作单位。对两者都有一定接触。我们观察到，区域性股权市场属于证监会系统，国资LP的监管方是国资委，今年上海国资委旗下的上海联合产权交易所成为上海股交中心的第一大股东，上海通过理顺股权关系在一定程度上打通了两个体系的合作渠道，股权纽带有利于进一步推动上海国资LP的退出。

不仅如此，在监管环境上，目前沪深交易所为股权退出提供空间，但是其门槛较高。中小企业股转系统虽建立以来发展迅速，但挂牌企业量及市场活跃度有待提升。北交所的开通提升了新三板流动性，但成交量及市场活跃度还需培育。西方国家并购退出是股权投资退出的最主要渠道，而中国的并购市场在提高审核效率、打破地方和行业保护以及拓宽并购融资渠道等方面仍有较大改进空间。退出机制的不完善严重影响资本的循环再投资效率和行业的整体发展。

中国“30.60”大计吸引了德意志交易所进军内地，德意志交易所于本月初宣布，将同中国广州期货交易所(GFEX)建立合作伙伴关系，以促进碳市场的发展，帮助推进中国和欧洲的绿色转型。双方代表已签署了谅解备忘录，共同探讨绿色金融产品和服务发展机遇。

王云帆：尽管占据股权基金小半壁江山的北京上海都先后推出了S基金交易所，为国资LP的退出提供了合法合规的交易场所，但国资LP退出的障碍依然存在，核心即是国有资产评估。对国有LP份额如何估值、如何确保份额的公允价值被各方认可，如何平衡参与方的关系，如何培育市场等，都需要继续探索。从技术上，份额的估值与以往的国有资产评估是两码事，需要不同的能力。

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