地方政府专项债发行情况及具体案例

时间：2022-06-20 12:10:29

专项建设债券并非基础设施融资专项工具的唯一品种，财政部的地方政府专项债以及发改委的企业专项债也同样用于支持国家重大基建项目。近日，《通知》允许将地方政府专项债券作为符合条件的重大项目资本金。那么，三者的债券性质、发行主体及资金用途等方面有什么区别呢？

三是统筹国债、地方债的发行，加强与有关金融部门的协调配合，促进政府债券供求合理均衡。包括统筹国债和地方债的发行，协调不同地区地方债的发行，与金融部门共同为政府债券发行创造良好的市场环境，确保全年发债任务能够顺利完成。谢谢。

地方政府主要融资对象是拥有资源的金融机构，银政关系对于地方债市场化定价有显著影响（巴曙松等，2019），商业银行可能成为地方政府债务扩张所致风险的载体（毛锐等，2018），监管地方政府债务，需监管好资金供给端。

综合地方政府专项债发行情况及具体案例，笔者发现地方政府专项债存在以下三点问题：首先，限额管理制度令地方政府专项债与地方融资需求难以匹配，总量控制使其未能有效满足地方建设的实际需要，而配额下发存在明显的需求错配问题；其次，地方政府专项债存在一定的违约风险，政府性基金收入依赖于不稳定的土地出让收入，而项目收益的预测质量不一，存在预测不准与低估风险等问题；最后，地方政府专项债发行机制市场化程度不足，专项债对社会资金的撬动作用有限，发行定价受政府干预，且专项债流动性较弱。

原因在于，专项债收支列入政府性基金预算，由于所对接项目现金流难以覆盖本息，因此需要政府性基金收入或发行再融资债券来偿还。这就导致专项债还本对政府性基金支出和再融资券的依赖度越来越高。然而地方政府性基金支出中有近八成是刚性的，难以腾挪用于偿还专项债本息，如果再融资券再受到防范金融风险的约束而下降时，地方专项债的风险也将会越来越高。另外，地方专项债具有一定的隐蔽性。由于地方专项债收支列入政府性基金预算，算财政收入，因此专项债规模扩张不会提高财政赤字率。但从会计原则来看，地方专项债也应算作负债，因此地方专项债规模的扩大，将会加大未来地方债务的风险。

最后，需要加快专项债市场化进程。专项债发行定价的过程应当减少政府干预，尊重市场规律；专项债信用评级应充分揭示债券信用风险，反映地方政府偿付能力及项目收益的还本付息能力；专项债发行定价的市场化也将激发专项债市场的流动性。

地方政府专项债作为地方政府的融资工具，可以有效拓宽地方政府的融资渠道，降低地方政府的融资成本。同时，地方政府专项债还扮演着财政政策工具的角色，其政策目标是扩大有效投资，属于带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措。当前，经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，地方政府专项债发行明显提速，项目多聚焦于惠民生、补短板等领域投资，支持新基建等增后劲、上水平项目建设。

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