时间:2022-06-20 12:07:45
上周一,10年期国债收益率走低至关口,此后几日,该利率温和下行。展望后市,10年期国债利率在政策利率利好之下,还有多大下行空间?对此,市场看法依旧存在分歧。分析人士对新华财经表示,MLF、以及后续LPR降息之后,社融有望实现2022年“开门红”,加之财政政策可能发力,社融上行,银行合意的配置资产增加,债券的吸引力可能会略有下降。因此,10年期国债利率窄幅波动的概率较大。
本周以来国债收益率曲线延续了变陡的趋势。得益于资金面宽裕,国债短端利率有所下行,叠加银行下调存款和大额存单利率,负债端成本有所下降,预计未来短端利率仍将保持低位。近日权益市场大跌,部分缓解了长端利率上行的情绪。往后看,随着上海疫情步入下降通道,疫情对债市的情绪冲击将趋弱,同时海外央行紧缩预期仍在不断强化,美国10年期国债名义利率、实际利率均在上行通道,叠加在岸人民币汇率跌破6.45关口,国内债券市场面临利空因素居多,预计短期内长端利率依旧承压。
从发行利率走势方面来看,近年来我国国债初始发行利率基本在3%左右徘徊,其中最高值出现在2019年4月,当期国债平均票面利率为2.19%。国债利率围绕政策利率运行,MLF利率是国债利率底部约束。以国债收益率为代表的中长端市场利率要围绕市场利率波动,MLF利率已经成为货币政策传导链条的中枢,国债收益率的锚逐步回到MLF利率。
2.想锁定较高利率的人。国债的利率较高,而且从2021年最后一期国债与2022年首批国债利率相比,国债的利率有逐年下降的趋势。所以,能锁定目前较高利率的人,购买3年期、5年期国债利率是一个不错的选择。
2021年国债价格波动上行,市场收益率逐步走低,市场由前一年的熊市逐步进入牛市阶段。从利率周期来看,2021年一季度末国内开启新一轮利率周期的牛市阶段,随着国内经济同比增速以及实际增长共振下行,国内货币条件与信用条件逐步放松,虽然供需错配导致大宗商品价格大幅波动,2021年工业品价格大涨对市场形成较大通胀压力,但经济增长逐步边际下行的情况下,国债市场牛市行情并未受阻。从一轮利率周期持续时间来看,国债牛市行情仍将持续较长时间。我们预计2022年国内经济增长前低后高,上半年房地产对经济将继续形成负面拉动,但年中开始下半年基建与地产将相继回升,因此,2022年上半年国债仍处于配置的黄金期。
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