其实国债的收益率还可以这么理解

时间：2022-06-10 17:11:04

其实国债的收益率还可以这么理解，比如借钱这件事，借给朋友三五个月或者半年，大家觉得没事，但时间长了比如十年、二十年还钱，那肯定要收更高的利息啊，万一十年以后，借钱的人都找不到了呢，高风险自然需要高收益来补偿。所以国债的期限越长利率就越高。

国债收益率通常代表的是无风险利率，就是市场使用资金的成本。同时，各国央妈决定短期利率，而长期利率由市场供需双方对长期债券定价而来的利率，十年期国债是中长期债券中流动性最好的，因此十年期美债利率就成为全球资产的价格锚。

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

中美国债利率倒挂是指我国国债收益率逐渐下降，而美国国债收益率逐渐上升，使得二者的利差逐渐地缩小。最终导致我国国债收益率要低于美国一年期国债收益率，另外国债利率倒挂也指长期利率水平低于中短期利率水平的现象，譬如当美国十年期国债利率低于三年期利率时，也叫做国债利率倒挂。

上图中画出了一条红色的箭头，连接了十年期国债利率的三个阶段性高点。由于近十年国债的十年期利率阶段性高点是在走低的，箭头的终点指向大概在3.3%左右，可以留出一定的余量，所以当十年期国债利率开始上涨且超过3.2%时，就会启动国债的投资。

本周以来资金利率无明显扰动因素，整体小幅波动，国债市场各期限利率均小幅上行，其中短端1年期先上后下，长端10年期稳步上行，债券市场缺乏方向，延续震荡格局。海外方面，发达经济体国债收益率上行，10年期美债收益率触及2%关口，主要受国际油价维持高位和最新公布2月CPI创新高的影响。此外，欧洲央行利率决议偏鹰，加速结束资产购买计划将增添欧债利率上行动力，国际债市依旧面临偏空局面。往后看，在国内2月金融数据公布前，当前市场对宽货币和宽信用的预期均较难证伪，考虑一季度实际经济压力依旧较大，叠加近期国内多地出现疫情，预计利率上行空间也较为有限。

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