国债收益率温和下行 市场看法依旧存在分歧

时间：2022-05-24 11:22:09

上周一，10年期国债收益率走低至关口，此后几日，该利率温和下行。展望后市，10年期国债利率在政策利率利好之下，还有多大下行空间？对此，市场看法依旧存在分歧。分析人士对新华财经表示，MLF、以及后续LPR降息之后，社融有望实现2022年“开门红”，加之财政政策可能发力，社融上行，银行合意的配置资产增加，债券的吸引力可能会略有下降。因此，10年期国债利率窄幅波动的概率较大。

本周以来国债收益率曲线延续了变陡的趋势。得益于资金面宽裕，国债短端利率有所下行，叠加银行下调存款和大额存单利率，负债端成本有所下降，预计未来短端利率仍将保持低位。近日权益市场大跌，部分缓解了长端利率上行的情绪。往后看，随着上海疫情步入下降通道，疫情对债市的情绪冲击将趋弱，同时海外央行紧缩预期仍在不断强化，美国10年期国债名义利率、实际利率均在上行通道，叠加在岸人民币汇率跌破6.45关口，国内债券市场面临利空因素居多，预计短期内长端利率依旧承压。

点评：为维护年末流动性平稳，央行公开市场连续大额净投放，隔夜回购利率大幅回落，创11个半月新低，但跨年的7天回购利率继续冲高。债市方面，资金面预期宽松推动债市情绪回暖，国债期货全线收涨，利率债收益率下行，10年期国债收益率收盘创下年内新低。

因此，中美10年期国债或各期限国债的利差出现倒挂，实际上是大家都在抢购中国国债、所以导致中国国债收益率上扬，或者是都在抛售美国国债、所以导致美国国债收益率下挫，原本中国国债的收益率是高于美国国债几十到过百个基点的。

国债是国家发行的一种债券，发行时间为每个月的10号，其特点是安全姓高，与银行存款利率相比，同期限要高一些、灵活一些。根据最新发行的国债来看，三年期利率为，五年期利率为。目前销售国债的地方有：银行、证券经营机构、国债经济机构等渠道投资者购买。

从发行利率走势方面来看，近年来我国国债初始发行利率基本在3%左右徘徊，其中最高值出现在2019年4月，当期国债平均票面利率为2.19%。国债利率围绕政策利率运行，MLF利率是国债利率底部约束。以国债收益率为代表的中长端市场利率要围绕市场利率波动，MLF利率已经成为货币政策传导链条的中枢，国债收益率的锚逐步回到MLF利率。

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