全球主要经济体国债收益率不同程度下行

时间：2022-05-17 11:02:27

从历史倒挂情况来看，倒挂引发的经济的衰退基本上都发生在加息周期的中后期。美联储本轮加息才刚刚开始，目前2年期的国债收益率和10年期的国债收益率的利差已降至约10个BP（基点，1个基点等于0．01%）的水平，在这种情况下不排除美联储通过扭转操作（QT）改变收益率曲线斜率。

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

大宗商品价格上涨，可能引发通胀担忧，通胀到达一定值会引起加息担忧，加息一般会导致国债收益率上升，而有时国债会提前反应人们对加息的担忧，国债到达临界值或加息预期到来，资金回流美国，美元走强，美元流出地区汇率贬值，利空新兴市场股市。【上述涉及到的指标后面详细介绍一下，因为这个时间最需要的就是静下心来学习一些基础知识，争取不要摔倒在同一个坑】

下图是2022年4月13日某时某刻的美债收益率曲线，我们可以看到，10年期国债的收益率和2年期国债的收益率相差无几。今年（2022）以来，美国中短期国债收益率今年一直在迅速上升，反映出人们对美联储将加息的预期，而较长期美债收益率的升势则明显相对缓和，因市场担心政策收紧可能损及经济。实际上，2022年4月初好几次出现了收益率短暂倒挂的情况,

11月全球主要经济体国债收益率不同程度下行。美国、英国收益率下行幅度显著，中国收益率下行幅度相对较小。考虑汇率对冲成本后，11月美债相对利差略有下降，但仍处于配置区间附近。由于加息预期升温，美债期限利差进一步回落。

“对于一些央行的加息幅度赌注已经变得如此极端，因此在这两国央行公布利率决议后，国债价格上涨是有逻辑的，”野村驻悉尼策略师AndrewTicehurst表示。“我们正转向紧缩的这一共性趋势让市场参与者对加息周期有了信心，对加息路径的预期也变得更清晰。”

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