时间:2022-05-16 15:44:40
第三,对于全球大型资管机构而言,他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况,在美国加息背景之下,美国的通胀率飙升到了8.5%,所以说美国国债的实际收益率是负值,而我们目前的通胀率仅为1.5%,所以我们国债的实际收益率还是正值,即便今年我们的通胀率升到3%,我们的实际收益率也在0附近,而就算美国通胀率降到了5%,十年期国债的名义利率升到3%,美国的实际收益率依旧是负值,相比较之下,我们货币政策依然具有空间。
美债收益率在1%以下对市场而言是非常有利的,当美债收益率突破1.5%之后美股以及全球资本市场就会迎来较大压力,当美债收益率突破2%以上全球资本市场就会迎来大风暴,当美债收益率突破2.5%以上全球资本市场必然会崩溃,因此我们要持续关注10年期美国国债收益率的走势。
此外,有些时候国债逆回购的收益率可能也能比国债高,甚至高于收益率最高的国债。国债逆回购属于短期融资证券,在某些时候融资方的短期资金非常紧张的时候,就可能会以较高的利息从市场借钱,此时的国债逆回购的收益率也会出现大涨。
除了上面讲的美债收益率倒挂,还有一个令全球投资人担心的现象是负的国债收益率。到2020年,全球的国债市场,15万亿(都换算成美元)的国债是负的收益率,大约占到全球国债总规模的四分之一。负国债收益率意味着我管你借10元,10年之后我还你9元,有点不对---为何会这样?事实上,这些在全球正在发生,而且比重越来越大。见下图,
美国10年期国债收益率主要受实际GDP增长率、PMI指数、CPI和预期通胀水平等内外因素影响。也就是说美债收益率的上升,可能是经济复苏带动也可以是通胀预期的加强,更直接一点还可能是美债被抛售无人问津的结果。
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