国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一

时间：2022-05-16 12:03:35

国债期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量国债的标准化期货合约。国债期货交易的对象是与利率相关国债，其标的资产的价格走势通常与实际利率呈反方向变动。全文转载自公号：中国期货业协会

目前国债期货合约已经覆盖了短中长期国债品种，作为利率曲线上重要的一环，超长期国债也非常有必要推出相应期货产品，从而进一步完善国债期货产品体系。今年超长期限国债的主要投资者保险机构已经进入国债期货市场，预计未来在30年期国债期货品种上可能会加快推出进程。

要强调一下，上文国债期货价格换算的结果是远期收益率，是期货隐含的未来收益率水平。在理论情况下，交割过程推动期现收敛，期货交割的那天国债收益率水平低于上述远期收益率，那么我们的期货多头会赚钱，这是我们做多T的天然保护。反之，如果期货交割的那天国债收益率水平高于远期收益率，那么我们的期货空头会赚钱。

国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。

跨期套利表现为在同一交易所进行同一商品、但不同交割月份的套利活动，如卖出（买进）12月份国债期货合约，同时买进（卖出）3月份国债期货合约。这种跨期套利交易形式又可分为两种：牛市套利（买空套利）和熊市套利（卖空套利）。在国债期货的牛市套利交易中，交易者买入近期货，并卖空远期货，寄希望于在看涨市场中近期货合约价格上涨幅度会大于远期货合约价格上涨幅度。反过来说，若市场看跌，则希望近期货合约价格跌幅小于远期货价格跌幅；熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。

国债期货方面，市场定价效率继续保持高水平，服务实体经济效能不断增强。今年前三季度，国债期货日均成交近10万手，日均持仓23万手；国债期货年成交持仓比维持在左右的合理水平。国债期货各品种与对应现券的价格相关系数持续保持在99%以上，期现拟合良好、基差合理稳定。目前，国债期货的机构持仓占比已接近90%，是我国机构持仓占比最高的期货品种。

五年前期与十年期的面值相等，名义利率相等，但是作为国债期货，所代表的剩余期限的国债剩余期限并不同，这必然使两者之间产生差异。两者的差异和利率期限的结构有关。五年期国债（TF）名义价值100万，合约价值=价格（万元）。

1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。

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