他们敢降息?降息又有多大用处?

时间：2022-05-16 11:10:13

国际上看，在联储密集加息时期，俄罗斯、印度、巴西、印尼等新兴市场国家逆势降息曾引发明显的资本外流及本币贬值。从我国历史来看，随着中美政策利差持续收窄，人民币汇率往往呈现一定贬值压力；若此时再叠加其它冲击，可能容易加剧相关预期。

再看一些发达国家，负利率的就好几个，基本0利率的也一箩筐。他们敢降息？降息又有多大用处？土耳其敢降息，其实也是押注自身的制造力能提供足够的商品出海，抢占市场，中国制造后面，是印度制造？越南制造？还是“土（耳其）造”？

今年以来，全球多国央行相继降息，印度已降息四次，最为引人注目的是美联储虽然一再否认进入降息周期，但在7月份和9月份两次分别下调了联邦基金目标利率25个基点，并在10月份公布了每月600亿美元的购债计划。欧洲也在9月份再次降息并重启QE。全球开启降息潮，主要是三方面的原因：

第三，新兴经济体更加注重发挥宽松货币政策作用。受自身财政能力制约，新兴经济体财政刺激规模相对有限，印度、巴西、俄罗斯、南非政策规模分别占其GDP比重的7%、、、，明显低于发达经济体。在货币政策空间相对较为充足的情况下，新兴经济体普遍采取降息、资产购买等宽松货币政策支持经济，疫情暴发以来印度、巴西、俄罗斯、南非分别降息275个基点，将基准利率下调至、、、，在美联储等全球主要央行宽松预期较强的情况下，未来新兴经济体利率水平仍有一定下行空间。

而实际上，除了国内政策放松外，8月份行情回暖的另一个大逻辑在于中国跟上了全球“降息潮”。2019年以来，全球多个经济体陆续开启了降息模式，2月7日，印度央行宣布将基准利率下调25个基点至，率先开启了首轮降息。

此后，包括新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等多个国家的央行陆续开启了降息周期。在8月初美联储宣布降息后，全球经济体降息进程更是有所加快，巴西央行在美联储降息当天跟随降息50个基点，8月7日至9日，三天时间内，泰国、新西兰、印度、菲律宾以及秘鲁五个国家相继实施了降息操作。从全球各国的利率表现来看，多数国家利率都出现了显著下行，到8月份，美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至附近，而日本、欧元区长端利率已处于负区间。

这种影响，基本已跟俄罗斯股票下跌、印度股票下跌对A股的影响相当。到那个时候，我们讨论美股的涨跌对A股的影响还不如讨论A股的涨跌对美股的影响来得更有意义。这是两国的经济发展水平乃至综合国力所决定的。我们常说百年未有之大变局，这种大变局本质上也隐含了这一层意义，那就是中国对美国的超越、A股对美股的超越。虽然这条路还有点长，但我们正在往这条路走，并且目标在望。从这一个角度，那么当前时间点往后看，美股对A股的影响将越来越小。过去15年的历史证明，美国加不加息、降不降息，并不能左右A股较长维度的行情，A股行情的演绎更多是取决自身的逻辑，那么现在以至将来，美国的涨跌就更难左右A股行情了。

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