央行即将公布MLF利率操作结果

时间：2022-05-16 11:06:21

2022年1月17日，央行即将公布MLF利率操作结果。【慧博投研资讯】虽然目前市场降息预期较为充分，但具体是否会下调，以及下调的幅度仍会对债市产生一定影响，我们试图从历史数据中寻找依据对MLF操作情况进行预测。（慧博投研资讯）虽然历史上MLF操作利率的下调次数较少，但历次降息事件对于债市的影响具有共性，因此我们以OMO利率、MLF利率、LPR利率以及存贷款利率为对象，首先整理了历年各次降息事件，并从不同角度统计降息事件对债市的影响，试图通过对历史情况的梳理一定程度上预测降息后债市的运行情况。

历次降息后债市走势整体呈现均值回归特征。我们以降息后1至30日为观测区间，统计了历年降息事件对于10年国债收益率的影响。从平均波动情况来看，12年以后，10年国债利率的日平均波动幅度在降息后30个交易日内，基本可以回归至至左右的正常波动区间内。

当前降准即将落地，一定程度上缩小了降息的空间，15日，MLF并未降息预示着本月的LPR较大可能保持不变，但面对当前的经济下行压力，宏观政策适度靠前，4月14日，央行举行2022年第一季度金融统计数据新闻发布会，指出“适时运用降准等货币政策工具，……，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。……在价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本”，未来降息仍存在一定预期，降低企业和购房者的资金成本。从历年降息降准对房地产市场的影响来看，降息的影响更直接和明显。对于当前房贷利率来说，更多地或聚焦在各地因城施策下降低房贷利率加点幅度上。

鲸平台智库专家、诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄认为，本次降准幅度小于上次降准，本次降准的幅度与预期有所差距，保持在这样一个相对谨慎的幅度，也体现了政策的严谨性和稳定性，更是出于对稳市场、稳预期的考虑。从历年降准的出台频率来看，今年二三季度仍有降准、降息的可能。

近日钢厂利润持续回升，带动焦煤、焦炭价格上升。基本面方面，下游焦企、钢厂的补库意愿较弱，库存处于历年同期的相对低位，焦炭方面，下游钢厂的补库意愿较弱，库存处于历年的相对低位。从短期来看，货币政策降息，基建超前以及冬奥限产是推动下游钢材上涨的原因，但受制于铁矿石价格的持续上涨，钢材利润持续下降。但铁矿石国内库存为历年高位，整体供过于求，发改委近期将对铁矿石价格开展联合监管调研，因此终端利好下，预计铁矿石的议价能力有限。钢厂利润或将出现回升进一步利好煤焦。

财富效应驱动时期，白酒板块表现不俗，业绩弹性更大。历年货币超发、降准降息、棚改货币化等宏观背景下，固定资产投资增速提升，财富效应逐步成为食品饮料板块主要驱动因素。以降准降息为例，我们复盘历次降准降息后的白酒与食品加工板块基本面走向，发现白酒板块表现不俗，且业绩弹性较食品加工板块更大。

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