周一债券市场利率先下后反弹 市场降息降准预期增强

时间：2022-05-16 11:05:15

江海证券称，周一债券市场利率先下后反弹，市场降息降准预期增强，同时股票波动也对债券形成扰动。但我们依然强调，目前降准降息预期还难立刻兑现，市场最早面临的还是明年年初信贷井喷，财政发力的不利环境。而且目前收益率偏低，安全边际不够，需要警惕调整的风险。

从图3可以发现，债券市场的熊市持续时间一般不长，通常为半年到1年左右，而一个牛熊周期大约在3-4年，债券牛熊周期呈现牛市长熊市短的特点。通常而言，十年国债收益率达到新低时候，意味着这轮债券牛市即将结束。通常而言，如果央行的利率进入加息周期，意味着债券市场进入熊市，反之，央行的利率进入降息周期，意味着债券市场进入牛市。

（2）一般而言，在经济下行的初期，降息降准都会对债券形成较大的利好力量，如果到经济下行的末期，债券绝对收益率偏低的阶段，降息和降准虽然带来短期内利率的下行，也容易形成利多出尽，因为降准降息同样利好经济，持续的货币放松最终还是会改善经济的预期。

魏伟表示，降息对于债券而言是最直接的利好，但需要提防债市提前交易，以及市场可能对接下来宽信用的预期，容易出现利好兑现行情。而魏凤春亦表示，对于债券资产方面，利率在宽信用之前难言系统上行，降息预期兑现，维持小幅震荡态势。

市场人士预计3月15日MLF利率将会下调，降息的理由主要是2月社融、信贷总量及结构均较弱，而近期新增确诊病例激增加重了这一预期。“最近市场对降息预期升温，一方面2月信贷数据差，另一方面新增确诊病例增加较多。”沪上某国有大行债券交易员表示，“今天（3月14日）开盘主要受后者影响，担心3月数据不好。”在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是熊市。

从债券市场角度来看，目前长端利率上行空间有限，且贷款利率与债券市场的利率传导机制使得长端利率有一定的下行诉求，在长短端利差被极致压缩的情况下，降息是较为合理的猜测，这也是本周短端利率下行的主要逻辑。总的来说，从债券市场角度分析降息是大概率事件，但央行也可以采取大规模投放结构性货币工具达到一定地降息效果同时降低货币政策的外部性影响。两者均在一定程度上是对债市的利好信息，但程度可能有所不同，债券市场走势还需要对政策和市场情绪进行密切跟踪。

关于债券市场走势，中信固收表示，本次降息前市场已经pricein了部分降息预期，因而降息后利率下行幅度有限。我们认为短期内市场将进入总量宽松政策的真空期，市场将更多关注宽信用的效果，仍然难以摆脱震荡行情。但中期看货币政策仍然易松难紧，未来降息仍然是大概率事件，因而我们将十年国债到期收益率目标下调至2.6%。

综合而言，美国利率处于历史低位，fed货币政策步入正常化加快的阶段，美债利率大趋势上行。国内方面，结构性降息工具仍是主要抓手，该工具运用的越多，越会降低总量降息的可能性。综合而言，目前债券市场处于寻底的阶段，明年的调整压力不容忽视。

标签：债券 债券市场 利率 市场 降息