中央经济会议明确,稳增长仍将持续,货币信贷的宽松持续

时间：2022-05-16 11:00:39

最近市场对于政策的预期相当高，一部分机构认为，近期会迎来降准+降息的“双降”大招。昨天召开的国常会提到了“适时运用降准等货币政策工具”，一般情况下，国常会提及降准后，央行都会及时行动，所以说，降准已经大概率落地了。降准对市场肯定是个利好，今天市场也出现了反弹。不过，跟降准相比，降息的影响才是更大的，因为降息是直接降低基准利率，当利率降低后，才会刺激更多的资金投放到实体经济上面。所以，市场对于降息的期待要高于降准的。那么，降准之后还会有降息吗？降息有哪些阻碍呢？

中央经济会议明确，稳增长仍将持续，货币信贷的宽松持续，本月降准和本次降息，符合预期，既定政策目标下具体举措。当前时点降息，或针对明年年初宽信用和贷款重定价，降低融资成本成效，下调5bp，对银行贷款收益率小幅负面影响。

与降准相比，降息操作的不确定性和内外部约束要更大一些。我国自2008年以来的4轮降息都具有一定的延续性，即至少都进行了两次降息。从当前宽信用见效的情况，以及央行的表述，我们认为年内继续降息的概率仍然很大。但是也要看到，历次的连续降息都发生在通胀未形成快速上行趋势的条件下。而当前的情况是，前期PPI已经累计了较为明显的上涨压力，考虑到PPI向非食品CPI的传导可能有一定滞后性，且以猪肉价格为代表的食品价格将逐步走出高基数效应的影响。因此，降息窗口的长度仍然存在很大不确定性。

从贷款市场报价利率（LPR）1年期下调5BP至3.8%来看，降息符合市场预期，进一步宽松仍可期待，对于银行股稳增长意义更强。中央经济工作会议后，货币信贷进一步宽松落地，降息意在持续稳增长，配合2021年年初的宽信用；12月降准降低金融机构资金成本，本次降息促成上述政策的传导，同时后续政策仍有进一步宽松的可能。5年以上LPR未降，按揭不变，房地产政策仍趋于回暖，通过鼓励并购改善房企流动性。降准对银行盈利影响偏正面，降息影响偏负面，考虑后续可能出现的宽松方式，息差或略有下降，幅度很小。

许多人可以理解到的是，进行降准增加了市场上货币供应量，降息能够降低市场上货币的价格，是宽松货币政策的常见的工具，也可以说是一种手段。那么降准降息的目的是什么，对市场又会有怎样的影响呢？其实这些都是中国人民银行为了控制市场稳定，通过降准释放流动性来对经济进行调控，通过降息降低利率来降低市场的融资成本，调控经济。

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