单看海缆和陆缆业务,若从稳定性

时间：2022-03-12 11:45:03

单看海缆和陆缆业务，若从稳定性上来说，个人认为东方电缆更让人放心一些。综合实力上个人感觉两家公司相差不大，中天科技的出口能力也要比东方电缆强些，除海陆缆业务外，中天科技及股东中天科技集团还有各种其他配套业务，这些业务都会为中天科技的海陆缆业务带来协同效应。单从弹性上看，中天科技的业绩弹性和股票性价比要高于东方电缆，当然前提是中天科技对外披露的数据没有造假。

中天海缆近几年的营收都稍高于东方海缆，且在2020年两者拉开差距。中天科技的陆缆营收远高于东方电缆，就营收增速上来看明显不及东方电缆。若进一步对比其出货量，20年东东方陆缆的出货量是中天的1.5倍，而中天单KM陆缆售价大概是东方的1倍左右。不同品类的陆缆销售价格差异巨大，大概率是中天的高压线缆销售量较多。

我们换个角度计算一下，目前中天科技的总市值大概在276亿左右，东方电缆的市值为230亿，论海缆+海工+陆缆的综合实力，中天科技不亚于东方电缆，也就是说，抛开持有的三个上市公司的股权，市场给中天科技其他业务，包括：新能源、电传输、光通信、贸易和新材料等其他业务的市值一共不足36亿，若按照20年业绩来算，也就不到3.5倍PE。原本中天科技这家公司是很具有吸引力的，只可惜这家公司最近遇到些问题。

综上所述，海缆业务，东方海缆的销售量和营收一直在稳步上升，单位售价较为平稳，而中天科技海缆销售量波动较大，通过产品内部结构的变化实现了营收增速高于东方海缆。陆缆业务，东方电缆销售量远高于中天海缆，且近几年一直保持上升趋势，中天科技陆缆业务一直比较稳定，单位售价高于东方电缆。

海上风电场数量不断增加，且选址越来越推向深远海，加大了对大长度、大容量、高电压等级海底电缆的需求。海底电缆设计复杂、铺设困难，要求寿命较长，因此对生产企业的设计与制造工艺要求高，行业门槛较高。国内主要的海缆生产企业包括中天科技（中天海缆）、东方电缆、亨通光电、汉缆股份四家，其中中天科技和东方电缆合计市占率接近70%，竞争格局稳定。

从产品结构上看，中天海缆与东方电缆基本相同，中天科技陆缆产品种类可能会比东方电缆丰富些。从海缆技术上比较，东方电缆稍高一筹，在实现±535kV及以下直流陆缆的情况下，东方电缆已研发出±535kV及以下直流海缆产品。除此之外，东方电缆号称是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并实现产业化的企业。

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