万字拆解Aave的野望与挑战：DeFi、稳定币、社交媒体

原文来源：readthegeneralist

原文作者：Mario Gabriele

原文编译：老雅痞

Aave拥有超过56亿美元的锁定总价值，是DeFi最主要的参与者之一。它的野心远远超出了借贷的范围，稳定币和社交媒体也在它的视野之内。

投资者、经营者和创始人应该了解的Aave的情况。

• DeFi界的领先贷款人。Aave是去中心化借贷领域事实上的领导者。即使在加密货币低迷的情况下，其完全稀释的市值也在10亿美元以上。Aave拥有56亿美元的总价值锁定（TVL），并有望产生1680万美元的年化收入。

• 由社区提供动力。Aave最值得注意的特征之一是其强大的社区。创始人Stani Kulechov从一开始就把这个问题放在首位，它投入了大量时间来培养基层支持。这一基础帮助Aave从其竞争对手中脱颖而出。

• 一个坚持不懈的创新者。Aave不是一个坐以待毙的项目。自2017年成立以来，它不断增加新的资产、生态系统和产品系列。其结果是一个具有无与伦比的范围和灵活性的综合金融平台。

• 在扩张与专注之间取得平衡。该组织在未来几年的最大挑战可能是弄清楚如何保持专注。今年，Aave已经宣布了在社交媒体和稳定币领域的两项重要的新举措。虽然很有希望，但它们将是资源密集型的，并带来新的风险赛道。

比尔-盖茨曾经说过：“银行业务是必要的，而银行则不是”。Aave的创始人Stani Kulechov可能会同意。他的金融协议也许是加密货币对这种情绪最清晰的表达。自2017年成立以来，Aave已经发展到支持超过56亿美元的总价值锁定（TVL），这是一个类似于管理资产的指标。在去年的牛市中，TVL接近200亿美元（即使还有一些没有纳入母公司的较新项目）。Aave通过构建类似于无银行的银行系统来实现这些数字，这是一个建立在协议上的金融帝国，并由一个热情的社区来推动。

Aave的雄心壮志与它的资产规模相当。在过去的一年里，Kulechov的团队提出了一些倡议，暗示了贷款之外的广阔未来，包括过度抵押的稳定币和去中心化的社交图谱。这些项目，以及未来几年出现的其他项目，将在“Aave公司”的保护伞下，与它最知名的流动性协议一起生存。只有时间会告诉我们，这些企业是分散注意力，还是让Aave成为更伟大的东西：一个微型的Alphabet，一个家庭式的加密货币集团。

在今天的文章中，我们将讨论：

• Aave的演变。从外表上看，Stani Kulechov看起来是一个不太可能的企业家。这位前法律系学生将一个小型点对点贷款机构转变为DeFi的蓝筹项目之一。

• 关键的教训。Aave的成功提供了关于Web3创业、DeFi的制度化和活跃社区的力量的教训。

• 未来会怎样。Aave正进入其第二步。在解决链上借贷问题后，Kulechov将目光投向了加密货币的两个最大问题：建立一个可靠的稳定币和解决去中心化的身份。

起源

2017年，一名芬兰法律学生决定进行一次实验。几个月前，在学习争议解决和合同法时，Stani Kulechov了解了以太坊。当他发现它有可能创建自我执行和强制执行的合同时，他被其中的含义惊呆了。Kulechov后来回忆说：“这几乎让我大吃一惊”。

Kulechov被以太坊的可能性所吸引，决定成立一个专注于借贷的小型副业项目。这个想法是，借款人可以把加密货币作为抵押品，然后与贷款人配对。这个点对点（P2P）的过程是建立在以太坊上的，利用其智能合约。Kulechov称其为ETHLend。

这并不是Kulechov的第一次创业努力。在十几岁的时候，他就表现出令人钦佩的好学精神，在业余时间打造金融技术应用。最引人注目的是为游戏制作者提供的收入融资产品。开发者无需等待30至45天就能从App Store收到付款，而是可以立即得到付款，使他们能够支付成本并发展自己的业务。虽然这是一个很有前途的概念，但 Kulechov 的这个项目失败了。

他预计ETHLend也会遵循类似的轨迹。他说：“我从来没有想过要成为一个创业公司创始人，或者做类似的东西。当时我还在大学里学习。”

起初，看起来Kulechov会实现他的愿望。在Reddit上分享了这个想法后，Kulechov指出“这个想法本身被完全扼杀了”。很少有人看到像他提出的这种服务的必要性，也没有对它的渴望。然而，不久之后，潮流开始改变。尽管ETHLend努力吸引用户使用其服务，但它开始吸引一个爱好者社区。这主要是由于Kulechov愿意与加密货币新人接触。他说：“出于某种原因，我虽然不知道为什么，但我感觉它会成为一个更大的项目”。到2017年底，ETHLend进行了首次代币发行（ICO），获得了约1620万美元的资金。事后看来，它是在ICO热潮中出现的少数几个项目之一，这显示出了它真正的持久力。

ETHLend的资本注入是在有意义的牵引力之前。鉴于加密货币金融的不成熟性，通过P2P程序匹配贷款人和借款人是一个挑战。一位加密货币投资者总结了当时的状况。“最大的挑战是加密货币用户和DeFi用户太少，真的很难解决这个鸡生蛋蛋生鸡的问题”。ETHLend 并没有因为加密货币冬天的加深而冻结了对该领域的兴趣。

熊市被证明是ETHLend的福音。该项目重新命名为Aave，并从P2P模式转变为集合方式。他们不是直接匹配贷款人和借款人，而是简单地增加或从一个公共池子中添加或提取。Aave在2018年和2019年开发了这一战略，在2020年初推出了这一池子战略的“V1”。

正是在这个时候，Stani Kulechov考虑进行一轮风险投资。虽然ETHLend已经通过ICO筹集了资金，但该项目需要时间来引进正式的合作伙伴。一位投资者回忆说，他对Kulechov和他所创建的组织的创造力印象深刻。他们说：“我对Stani作为一个企业家有信心。很明显，他们正在以真正明确的方式进行创新。”

虽然Aave刚刚开始进入硅谷的生态系统，但其最接近的竞争对手已经锁定了一些最负盛名的名字。2018年，前Postmates产品经理Robert Leshner推出了Compound。与Aave一样，Leshner的创作为链上借贷提供便利。它在2018年吸引了820万美元的种子资金，并在之后一年获得了2500万美元的A轮融资。Andreessen Horowitz参与了这两轮融资，Polychain和Bain Capital Ventures也有贡献。一位消息人士称，由于这些关系，他们被称为该领域的“800磅大猩猩”。

2020年，Aave发展了它的名册，引入了Standard Crypto、Parafi、Framework、Blockchain Capital和命运多舛的Three Arrows Capital。这并不是Kulechov当年收到的唯一好消息：12月，Aave被加入Coinbase，为该项目带来了动力。

在此后的几年里，Aave已经成为DeFi市值领先的借贷项目。它目前的市值在10亿美元以上，尽管它在2021年接近80亿美元。对于一个Kulechov预计不过是一个 “实验”的项目来说，这样的数字代表了一个了不起的结果。

核心产品

在其最基本的层面上，Aave是一个简单的产品。在纠结的功能和怪癖之下，Aave提供了一种简单的借贷方式。它的服务既模仿又颠覆了传统的金融体系。

基本上，它是这样运作的。想象一下，你很幸运地参与了以太坊的ICO，并拥有100个ETH供你支配。现在，你可以决定不理会这些资产，希望ETH的价格随着时间的推移而升值。不过，理想的情况是，你能从这些ETH上赚取利息。

这就是Aave的作用。与其让你的资产闲置，你可以把它们存入Kulechov的平台，让它们赚取利息。Aave通过将你的ETH出借给借款人来产生这些收益。这种利息以“aTokens”的形式发行，如果你存入ETH，你将获得aETH；如果你存入DAI，你将获得aDAI。

借款人方面的情况也同样简单明了。想象一下，你想用你的100ETH作为抵押品来借入资金。你不会把它放到Aave的借贷池中，而是把它作为抵押品提出来。一旦在平台上承诺，你可以随后提取抵押品价值的80%（在这种情况下相当于80ETH）。你可以用这些ETH来买车，支付房屋的首付，或者进行投资，同时保持你原来的100ETH抵押品不动，并随着时间的推移偿还贷款。Aave围绕还款时间表的灵活性提供固定利率和浮动利率贷款。

你可能会想，为什么有人愿意存入更多资金，只是为了借一个较小的金额。为什么要把100个ETH作为抵押品，只为了获得相当于80个ETH的USDC？其中一个原因是为了保留增长型资产的上升空间。如果你卖掉你的ETH，你就不能从任何价格升值中获益。通过贷款，你可以获得短期的流动性，但仍然可以从上涨中受益。

使用像Aave这样的服务的另一个原因是为了增加自己的杠杆率。投资者可以在抵押品中存入100ETH，收到80ETH，在抵押品中存入80ETH，收到64ETH，在抵押品中存入64ETH…以此类推。其结果将是对ETH价格的超杠杆投注。在暴涨的情况下，投资者将看到丰厚的回报，但下跌将导致严重的痛苦。

试图与传统金融机构进行任何这些互动将是困难的，甚至是不可能的。许多机构不具备接受加密货币资产作为抵押品的条件；少数机构会要求提供更多的前期信息，并提供更严格的贷款产品。Aave让任何拥有资产的人都有能力在世界各地近乎即时地进行借贷。

Fantom、Optimism和Avalanche。除了典型的代币，Aave还提供与“真实世界资产”（RWA）挂钩的资金池。Aave的RWA市场与Centrifuge（一个将DeFi与传统经济联系起来的参与者）共同开发，提供房地产、货运代理、消费者贷款、库存融资等方面的贷款池。

除了扩大其服务的资产和生态系统的范围，Aave还创造了创新的贷款产品。“闪电贷”也许是最好的例子。通过这个产品，用户可以借到数百万美元的资产，只要他们在同一笔以太坊交易中在几秒钟之内偿还。这听起来可能是一个对客户和供应商都是灾难性的提议，在创纪录的时间内提供灾难，但它有实际用途。一些人依靠闪电贷款来利用交易所之间的代币价格差异赚钱。

其他人则利用在单笔交易中交易抵押品和债务的能力，以避免财务损失或改善贷款条件。例如，设想一个用户存入ETH并提取Tether。如果ETH的价格开始暴跌，他们的头寸就会有清算的风险。使用闪电贷，他们可以将他们的抵押品换成DAI，避免进一步的下跌。同样，如果Tether的利率上升，用户可以将他们的债务转换为DAI，以避免支付更多。Aave既是这种产品的先驱，也已成为这种互动的事实目的地。

Aave Arc是一个较新的举措，为机构客户提供“许可的”流动性资金池。与Aave的主打服务不同，Arc的资金池遵守AML和KYC规则，使其成为大型机构可行的资本目的地。当Arc在今年早些时候宣布时，Aave分享说它已经支持了三十个基金，包括Bluefire Capital、CoinShares、GSR、Hidden Road和Ribbit Capital。

正如我们稍后将讨论的那样，该项目最近的创新已经超越了金融领域，并展示了“Aave 公司”可能成为什么样的一瞥。

Lido和Curve在其智能合约中拥有更多资产。

尽管近几个月TVL有所下降，但Aave继续扩大活跃用户。该协议在8月创下了36000人的历史新高，其每年增长360%。按照Web2的标准，这些都是小数字；很多科技化的贷款机构的客户数量达到了数百万。然而，对于加密货币来说，这表明了有形的用户基础。作为比较，Lido（其管理的资产更多）在过去一年中达到了11400个用户。Aave的代币持有者数量也在稳步攀升，在8月接近12万。一年前，该数字略高于9万。

Aave通过收取贷款费用来赚钱，对使用该项目自身代币的人给予优惠条件。这种商业模式产生了巨大的收入。2021年10月，Aave产生了5940万美元的收入，其中协议拿走了620万美元。总收入包括借款人支付的利息，而协议收入则反映了AAVE代币持有人所获得的金额。随着交易量在这个加密货币的冬天下降，这些数字已经大大下降。8月份，Aave的总收入为1230万美元，协议收入为140万美元，同比下降了62.5%和57.5%。在更广泛的市场背景下，这样的数字并不令人惊讶。

在这些数字的背景下判断Aave的估值是很棘手的。你是关注该项目最初的急剧增长和显著的高峰？还是看它最近的数据？对于一个在2021年1月至10月期间总收入增长超过2600%，年化收入达到7.128亿美元的项目来说，12.3亿美元的全面摊薄市值看起来很有吸引力。对于一个急剧下降，现在跟踪的总收入为1680万美元的项目来说，这听起来很昂贵。

真相介于这两种描述之间，无论人们的最终评价如何，很明显，Aave是一个真正使用的产品，有能力产生八位数的收入。

不同的获胜方式

在2020年，很少有人会押注Aave成为DeFi的主要贷款人。Compound被认为是领跑者，它拥有一个更传统的技术领袖掌舵，并拥有一批高知名度的投资者。相比之下，Aave是由一个欧洲团队创立的，其背景没有那么传统，与硅谷VC的联系也很少。

这种并列的情况在整个加密货币生态系统中反复出现。通常情况下，每一个天选之子硅谷玩家，都有一个潦倒的、社区驱动的外来者。Compound和Aave只是这种二元结构的两个例子。Uniswap和Sushiswap也很容易算成这些角色。

Aave向我们展示了两者都可以发挥作用。进入硅谷并不是成功的先决条件，即使面对拥有这种关系的竞争者。虽然这反映了技术占领世界的超级趋势，但它也揭示了一些关于加密货币的动态。通过向散户开放投资，并提供参与增长和治理的途径，科技权力中心之外的项目可以产生草根动力。

这并不是说更传统的方法不能发挥作用，Uniswap是加密货币领先的去中心化交易所，尽管Compound在市值和TVL方面落后于Aave，但它无疑是一个成功。它目前完全摊薄的市值为6.25亿美元，TVL为22.5亿美元。总的年化收入被认为是2300万美元。在2021年4月，即它的高点，Compound带来了4680万美元或5.616亿美元的年化收入。虽然它没有跟上Aave的步伐，但它是一个能够提出大数字的项目，并拥有自己的优势。例如，一个消息来源强调，Aave可以从Compound的用户体验中学习。此外，尽管Aave有更多的活跃用户，但Compound有更多的代币持有者，以19.7万比12万击败了Aave。

Kulechov和Leshner都创建了令人印象深刻的项目，应该在DeFi的发展中发挥重要作用。他们的项目采取了不同的路径来达到这一点。

钱包，如何购买ETH。

这些积累的互动帮助他创造了一个不同寻常的参与和热情的运动。AAVE的治理方法对此有帮助。AAVE代币的持有者有权提交提案并进行投票，为项目的发展做出切实的贡献。

Aave最有趣的社区活动之一是Raave–一系列在世界各地出现的舞蹈派对。上个月，Raavers可能在波哥大集会；下个月，他们会在柏林。许多人将其描述为他们曾经参加过的最令人印象深刻、最令人愉快的狂欢。如果一家科技公司在娱乐方面花费如此巨大，可能会显得很浪费。然而，对于一个依赖社区参与的项目来说，投资于欢乐的时刻是有道理的。

除了拥有一个参与的社区的直接优势，Aave还间接受益，特别是在招聘方面。Brunet形容Kulechov是一个“真正有远见的人，能够雇用有使命感的员工”。他补充说，Aave已经“能够雇用和留住顶级女性人才”——这在加密货币中是罕见的。对于一个追随者不那么热心、足迹较小的项目来说，这种奉献和多样性会更难实现。

与其他领域不同的是，加密货币项目必须播种、发展并不断地吸引社区。如果做得好，它可以成为一种复合的竞争优势。

DeFi的吸引力和发展

虽然DeFi经常与不可持续的产量耕作计划和其他金融诡计联系在一起，但Aave说明了其好处。拥有加密货币资产的消费者可以在任何有互联网连接的地方赚取利息和借钱。

贷款是金融系统中的一个重要组成部分。对于消费者和企业来说，获得贷款使许多人能够承担生产性风险，或进行重要的采购，否则他们可能无法做到。对于投资者来说，Aave创造了一种有吸引力的产品，能提供高收益和可消化的风险。与传统的金融服务相比，Aave的速度更快，难度更小，也更灵活。

Aave Arc和RWA Markets的出现和发展表明，DeFi的步调变化可能来自于此。给予机构投资者所需的保障，将有意义的资源委托给生态系统，可以释放出一波资本，让更保守的市场参与者对加密货币越来越放心。当然，这个机会不会没有人争夺。Compound有一个很好的鲸鱼和机构名册，而像Maple Finance这样较新的产品通过专注于这个客户群而滚雪球。与传统金融一样，这是一个有空间容纳多个大赢家的市场，但Aave将需要确保它保持其存储借贷速度，以避免落后。

像货运融资这样的“现实世界资产”的循环提供了另一个巨大的增长途径。许多这样的贷款机会很难获得，被昏昏欲睡的现有供应商所主导，而且在财务上具有吸引力。Aave在这里的举动说明了该行业可能的发展方向，以及加密货币是如何将自己融入到Web2行业的。

如果Aave能够拥有这些演变（至少在很大程度上）我们完全有理由相信贷款人能够比其最后的高峰期大几个数量级。

DAO管理和维护。

越来越多的人认为，“Aave公司”将成为几个不同计划的母公司。Kulechov的团队已经挑选了两个新的计划来处理：一个是Web3社交图谱，一个是稳定币。

Aave公司“曾称其在下一个大棋”：一个去中心化的社交图。对于一家贷款企业来说，这听起来可能是一个令人惊讶的举动，但那些关注Kulechov兴趣的人并不感到震惊。一段时间以来，这位Aave创始人已经表达了对社交媒体的兴趣。今年早些时候，Kulechov因为在推特上发了一个自称是其新的临时CEO的笑话而被禁止进入推特。事实上，许多加密货币领域的人认为这很有趣，因为它似乎并不太牵强。

虽然其他玩家也试图建立一个去中心化的社交图谱，但Lens是最引人注目的。它在一个加密货币原生框架中复制了现有的传统社交媒体原素和行为。这样一来，新的行为就被解锁了。

NFT进行的。当你注册时，你可以创建一个个人资料NFT。事实上，每个钱包地址都可以拥有几个，并能够将个人资料的管理交给一个小组。这对DAO来说特别方便。

Following某人也会产生一个NFT。由于每个NFT都是独一无二的，它们携带着你何时关注某人的信息，为档案奖励早期支持者或通过这一维度调节内容的可见度提供了可能性。

Lens支持发布丰富的媒体，包括文章、照片和视频。用户可以购买这些内容，将其添加到“收藏”中，以展示他们的兴趣。对于创作者来说，这代表了一个新的收入来源。这种赞助和自我表达的形式有多受欢迎，还有待观察。

Lens的转发版本是“ mirror”。这放大了内容，并让放大的账户在其上风口上曝光。那些转发分享另一个账户的帖子的人，在这些帖子被购买时可以获得一定比例的费用。

最后，由于Lens是去中心化的，用户可以将他们的社交图谱从一个应用程序移植到另一个。用户真正拥有自己的社交网络，而不是从那些可能在某一天禁止他们使用或人气下降的平台上借用。

到目前为止，Lens似乎已经有了一个良好的开端。一位Web3的联系人说，它是黑客大会上最广泛使用的协议之一，成为任何需要社交图谱的产品的事实选择。新的应用已经出现，包括Lenster、Refract、Phaver和Alps Finance。最近的一篇文章指出，有65,000份资料和300,000个帖子是用Lens制作的。

Lens也从治理的角度得到了发展。本周早些时候，Kulechov宣布创建CultivatorDAO，一个专注于信任和用户安全的集体。该DAO旨在透明地和有条件地采取行动。用户和开发者可以决定他们是否希望“打开”Cultivator的策划和管理。我们的想法是，激活Cultivator可以改善你的社交体验，去除机器人和垃圾账户。它可以被其他社区分叉，并根据其需求进行定制。

虽然这对Lens是一个有趣的补充，但CultivatorDAO提醒我们Aave公司正在接受多么大的挑战。Kulechov不仅希望为社交媒体创建一个新的技术框架，他和他的团队也在建立人力基础设施。他们将如何设法在这两个方面全力以赴地执行？

投资者Étienne Brunet将此作为Aave的风险之一。他指出：“ Aave有一大堆东西要建，而且有点难以看到Aave和Lens之间的联系”。Kulechov将需要确保像Lens这样的“登月计划”不会分散Aave的核心协议提供的机会。

Terra的倒闭吸引了相当多的监管审查，Aave将希望避免这种情况。这也促使人们对这些资产的设计决策产生了健康的怀疑，这可能需要时间来解决。与Lens公司一样，GHO可能会分散人们的注意力，使Aave偏离更直接的增长。

这似乎是一个值得一试的赌注。就其所有的动荡而言，稳定币代表了一个具有相当大上升空间的巨大资产类别。由于Aave打算将借入GHO所赚取的所有利息导向其DAO库房，它也提供了一个新的收入来源。我们也有理由认为这是一个优雅的选择。毕竟，Aave已经建立了一个巨大的抵押品基础和分布。在这方面，GHO感觉是Aave赢得的力量的自然延伸。在这里获得有意义的份额可以将Kulechov的新兴企业集团推进到一定高度。

十年或二十年后的Aave会是什么样子？一位消息人士表示，Stani Kulechov的最终目标可能是建立一个不亚于加密货币版本Alphabet的庞大公司。

这种比较一开始没有什么意义，但你越想就越觉得有意义。从产品角度来看，Aave和Alphabet没有任何共同之处。他们不仅在不同的市场，而且在不同的范式中运作。然而，重新审视Alphabet的S-1文件，可以发现更多基本的相似之处。

拉里-佩奇和谢尔盖-布林在他们的介绍信中写道：“谷歌不是一家传统的公司。我们不打算成为这样的公司。如果我们在与我们目前的业务相比显得非常投机甚至奇怪的领域下小赌注，请不要惊讶。”

人们可以想象Stani Kulechov做出同样的宣称。像Lens Protocol这样的举措可能与它的核心业务并不完全一致，但愿意试验、冒险和失败是一个富有创造力的组织的标志。

就目前而言，Aave公司离Alphabet的高度还有一段距离。然而，它显示出许多有希望的特征，表明它可能是一个长期的复合型企业。Aave不是一个传统的贷款机构。它也并不打算成为一个这样的公司。

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