机制优化有利于稳定市场

Wind数据显示，自2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例以来，A股市场融券余额持续下降，期间A股融券余额累计减少超170亿元。

1月28日，证监会发布消息，进一步优化融券机制。同日，沪深交易所、中证金融公司也发布业务通知，具体包括全面暂停限售股出借；将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。

分析人士表示，对融券机制进一步优化，体现出对于资本市场的呵护态度，有利于稳定市场。

融券余额持续减少

近年来，监管部门持续完善两融业务规则。2023年10月，沪深北交易所同步发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，《通知》从第一条自2023年10月30日起施行，其他条款自2023年10月16日起施行。自《通知》下发以来，从市场层面来看，A股市场融券余额持续下降。

从A股市场融资融券余额情况来看，Wind数据显示，截至2023年10月13日，A股市场融资融券余额为16233.28亿元，融资余额为15367.28亿元，融券余额为876亿元。截至2024年1月25日，A股市场融资融券余额为16069.27亿元，融资余额为15363.83亿元，融券余额为705.44亿元。期间融资余额呈先增后降态势，最高逼近16000亿元，期间累计减少3.45亿元，而融券余额持续减少，期间累计减少170.56亿元。

据Wind数据统计，自2023年10月13日至2024年1月25日，A股市场期间融资净买入金额较多的行业是非银金融、传媒、汽车行业，融资净卖出金额较多的行业是农林牧渔、电力设备、银行行业。融券余额增加较多的行业是电子、计算机、有色金属行业，融券余额减少较多的行业是医药生物、美容护理、电力设备行业。海光信息、联影医疗、爱美客融券余额增加金额居前，金山办公、华友钴业、拓荆科技融券余额减少金额居前。

融券余额自2023年10月新规实施以来，降幅明显。此外，证监会表示，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。

有利于保护中小投资者权益

1月28日，证监会进一步优化融券机制。证监会表示，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。同日，沪深交易所、中证金融当日发布业务通知。

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，对融券机制进一步优化，有利于稳定市场，以及打击借融券违规减持行为，也是监管部门对市场新问题所采取的积极回应，有利于保护中小投资者权益。

“证监会全面暂停限售股出借，坚决打击绕道减持套现行为，进一步体现出对于资本市场的呵护态度。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在当前市场关键时刻，证监会提出全面暂停限售股出借以及降低融券效率，有利于推动行情进一步回升。

中信证券联席首席策略分析师裘翔表示，稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，随着业绩预告陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口。

裘翔认为，证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出。反弹窗口期央企红利低波是当下最具共识的主线，同时关注低估值绩优蓝筹。

来源：中国证券报·中证网 作者：吴玉华

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