私募深挖“攻守平衡”机会

A股市场2023年的交易将于本周结束，在“辞旧迎新”之际，私募业内对于2024年市场的投资展望陆续浮出水面。多家一线私募本周在接受记者采访时表示，在国内经济基本面有望稳健复苏、政策面支撑力度强劲、全球流动性环境逐步转暖的背景下，可以适度看好2024年的A股市场，建议投资者多以“攻守平衡”的维度进行考量。

明年行情值得期待

“站在当前这个时间点，我觉得可以很确定地说，明年的A股市场会比今年要好”。对于2024年的市场，青骊投资总经理苏雪晶如是说。苏雪晶称，从两大方面看，明年的A股市场值得期待。第一，2024年外部环境特别是流动性环境，要远好于今年，虽然不一定成为全球流动性新一轮宽松周期的开始，但至少不会再出现近两年流动性收紧的趋势。第二，从国内来看，机构投资者普遍“放弃了对旧经济的幻想”，开始全面拥抱新经济，在新旧动能转换中，有机会、有转变、未来有增长的产业领域预计将出现更多机会。

保银投资称，从最新数据来看，当前市场整体估值已经处于历史低位，尤其沪深300指数的市盈率已经调整至10倍左右，与2018年年末的前一次历史底部接近。从资金面来看，随着美国加息周期即将结束，明年全球宏观流动性将明显改善，此前导致A股承压的北向资金净流出现象或逐步好转。从政策的角度来看，财政、货币等政策面值得期待。整体而言，保银投资表示，“对2024年的A股行情持相对乐观的预期”。

重阳投资合伙人寇志伟表示，该机构对2024年的中国股票市场持“积极态度”。寇志伟分析，从时间上看，以沪深300指数为代表的A股蓝筹股板块调整已近三年，港股恒生指数调整已有约四年时间。全市场特别是代表中国经济的主流品种估值已经非常有吸引力。当前国内宏观政策调节力度逐渐加大，尽管短期市场很多因素依然存在不确定性，且投资者情绪不高，“但回顾历史，每轮市场的底部都是如此”。寇志伟同时表示：“市场往往在绝望中迎来转机，A股从量变到质变的时间正在临近”。

更多从行业入手挖掘投资机会

景领投资总经理邹炜分析，尽管近两年A股市场整体表现不尽如人意，但很多迹象显示，经过这几年各方面的考验，很多优秀的行业和公司没有原地踏步，反而脱颖而出，具备了全球竞争力。因此，对于明年的A股投资，可以更多从行业入手，更关注市场的结构性机会，A股优秀行业和公司全球竞争力的突破值得期待。

此外，邹炜还认为，影响明年A股市场的几个关键要素主要包括：货币市场利率、股票的供求关系、上市公司估值水平、公司经营状况等，“国内资金利率维持在低位，流动性保持充裕，整体将有利于资本市场的表现”。

勤辰资产进一步表示，“市场目前对许多优质资产定价较低，在巨大的预期差当中，2024年投资者可以发掘更多具性价比的投资机会”，“反而更应当保持乐观”。勤辰资产还表示，尽管对宏观基本面的研判相对困难，但从近期国内快递包裹量、发电量等许多高频数据的追踪中，已经能看到国内经济出现了切实改善的迹象。

保银投资表示，2024年中国经济基本面有望迎来稳步复苏，在政策面、基本面等因素的共同作用下，全年人民币汇率有望逐步走强，资金有望重新流回A股。在此背景下，投资机会将相对较为广泛。第一是平台经济、互联网标的。尽管中期相关标的仍可能存在资金流出现象，但政策松绑将提供股价修复机会；第二是新能源板块，光伏、风电等方向在近一年多时间内遭遇了深度调整，但从基本面角度看，未来五年相关行业的年复合增速预计超过20%，依然具有较大的增长空间；第三是人工智能（AI）相关板块，AI是未来十年科技发展的主题，智能技术将推动生产力的飞跃发展，机器人、Vision Pro等新技术将逐渐引领全球潮流；第四是消费、旅游等板块，特别是入境游等细分领域。

寇志伟透露，2024年重阳投资将重点关注三个板块的投资机会：一是全球新一轮科技革命和中国科技自立自强叠加下的泛科技板块，二是人口老龄化与中国药企出海叠加下的医药板块，三是通过持续迭代升级实现进口替代的先进制造业。

策略应对仍需灵活

今年以来A股市场持续震荡，个股全面分化给私募投资带来较大挑战。来自朝阳永续的监测显示，2023年前11个月国内股票私募机构平均小幅亏损0.78%，亏损月份数高于盈利的月份数，其中8月份股票私募全行业更遭遇了业绩深度回撤。在此背景下，对于2024年的策略应对，多家受访私募表示，需在选股、仓位、组合等方面保持适当的灵活性。

保银投资称，在“整体看好2024年A股有望迎来修复行情”的同时，也会在投资策略上聚集两大类型的投资标的。一是前期跌幅较大、有基本面支撑的优质个股；二是随着基本面恢复、企业业绩回升，景气度重新向上的标的。

邹炜表示，景领投资在长期看好大消费、大健康领域投资机会的同时，2024年在整体投资策略上会坚持以寻找结构性机会为主，因此在仓位管理上会更灵活主动。

从“攻守平衡”的维度考量，勤辰资产表示，从今年A股的整体表现看，市场短期风格难以把握，因此2024年仍会考虑“配置一定比例‘顺市场趋势的资产’进行灵活应对”，同时建立底线思维，管理好仓位与行业、个股的集中度，以更好把控投资组合的稳健性。

寇志伟进一步提示，现阶段投资者普遍对市场的利好信息趋于钝化，在这种情况下，明年A股投资策略应对的一大关键，是整体“保持较高的仓位水平”。

来源：中国证券报·中证网 作者：王辉

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