「别和做市商做对手盘」：深挖CYBER闹剧背后的做市商逻辑

原文作者：0x 26 ，Luccy，BlockBeats

原文编辑：Jaleel，BlockBeats

这个周末，一些散户和做市商刚刚经历完了一场「战争」。韩国交易所 upbit 上，Cyber 的价格被拉到了 37 美元，溢价率达到 167% 。Binance 平台上 CYBER 价格暂报 13.8 美元，CyberConnect 发布紧急提案 [CP-1 ] 解锁 1088 万枚 CYBER，折合为 3 亿美元，金额之高令人咂舌。在社区的惊恐下，官方又声称数据编辑错误，实际解锁量是 108 万枚。

昨夜，一位币圈 KOL 在自己的社交媒体分享了自己的惨痛经历引起了不少共鸣，由于 Cyber 的涨幅惊人，他多次做空和做多，最终导致亏损百万。这场闹剧究竟发生了什么，BlockBeats 整理了事件始末，以及在 CYBER 的背后，DWF 所反映和代表的做市商逻辑。

CoinList 向公众出售后，仅过三个月，开盘价上涨超三倍， 8 月 21 日 Binance 上线 CYBER 1-20 倍 U 本位永续合约，随后韩国加密交易平台 Upbit 于 8 月 22 日上线 CYBER。

在 Upbit 上线 CYBER 的当天，据 Lookonchain 监测，DWF Labs 从 Binance 以 4.5 美元均价增持 17 万枚 CYBER，约合 77 万美元，据计算这笔增持的 CYBER 在 8 月 30 日时的价值上涨至了 126 万美元。

Bithumb 转入 4 万枚 CYBER，价值约 36 万美元。

而最直观的感受，要属 DWF 的管理合伙人 Andrei Grachev 近期关于 YGG 的推文。少有发文的 Andrei，连发两条推文都是关于 YGG 的，第一则 8 月 6 日是针对 YGG 上线 Binance 合约表达了祝贺，并分析了 YGG 代币的交易深度和挂单情况。

而就在 YGG 暴跌后不久，此前就与 DWF 有间隙的 Wintermute CEO 就嘲讽式的回复了 Andrei 的本条推文。

参考阅读：《DWF Labs 与 Wintermute 隔空互怼？两大做市商做市项目一览》

当然，这次 CYBER 事件与 YGG 还是有着一定的差别，dwf 似乎没有直接操盘 CYBER 这次事件，只是做着搬砖或老鼠仓的角色，与 YGG 事件的性质还是不同的。

「先拉后砸」，DWF 的做市策略

虽然 DWF 曾大肆宣传自己，能让项目免受「先拉后砸」的价格攻击和极端价格波动的威胁。但是 DWF 的投资组合里，除去备受非议的 YGG 不说，已经有多起无缘无故的「先拉后砸」了。

而这些项目被 DWF 投资后，仅一个月时间，「先拉后砸」的事件就发生了，以 ARPA 和 Agld 为例。

4 月 25 日 DWF 宣布投资 ARPA Network，随后 ARPA 代币一个月内价格上涨超过 2 倍，并在价格最高点当日下跌近 40% 。这一段时间内，ARPA 代币在主流交易平台的持仓量激增，引发大量的爆仓。持仓在价格下跌后的一段时间内回归常态。下图中标记处为投资公布时间。

Adventure Gold DAO 宣布获得 DWF 投资，DWF 承诺购买价值 7 位数的 AGLD 代币。随后在一个月时间内 AGLD 代币上涨近 2 倍，并在高点第二日下跌超 40% 。同样的，这一段时间内，AGLD 代币在主流交易平台的持仓量激增，引发大量的爆仓。持仓在价格下跌后的一段时间内回归常态。下图中标记处为投资公布时间。

评论，似有所指。

「 7 月 22 日左右，Bybit 24 小时排行榜上排名靠前的 3 个账户均在过去 5 天内加入，仅交易 AGLD，并赚取了 7 位数的利润。对此，我们可以推测出是谁干的...」

而与 YGG、ARPA 和 Agld 暴涨暴跌相对应的，则是社区的茫然。以 Agld 为例，即使经历了过山车般的走势，为相关利益群体创造了庞大的利润，但 Agld 的 Discord 社群中的人数仍不足 200 。许多无助的散户仍然不知道发生了什么……

市场回响：别和做市商做对手盘

为了吸引更多商业客户项目方，DWF Labs 在「Market Making」业务中提到，「会为我们的合作伙伴提供高效、可持续的流动性」。因此，YGG、DODO、C 98 三个币种乃至此前其它被做市币种走势相似恰好验证了 DWF Labs 的业务水平和服务质量。

回到本次的 CYBER 闹剧上来，由于韩国主要的交易平台仅支持在以太坊上的 CYBER 存款和提款，CYBER 在韩国市场需求激增，导致了价格差异。这时作为做市的一把好手，DWF Labs 抓紧时机，于 CYBER 上线 Upbit 之际，从 Binance 提取 17 万枚 CYBER，开启搬砖。

可以看到的是，DWF Labs 已经做市了其中的两个 YGG、C 98 ，只是不知道下一个暴涨暴跌的币种会不会就在其最近投资的项目中。

作为加密圈的散户，我们对做市商的态度非常复杂，一方面，加密行业需要做市商的存在，代币做市商的相关机制本身并不具有恶意。问题在于，这些机制通常没有向散户投资者透露信息。

另一方面，做市商的存在让散户大大亏损。回到我们在文章开头说的，在那条阅读量超 6 w 的推特中，这位亏损百万的散户 KOL 在推特结尾的最后，写到「别和做市商做对手盘」，是给币圈所有人的警示。

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