SignalPlus宏观点评(20230523)

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昨天市场特别平静，许多热门股的交易量也仅为上周每日交易量的 1/3 。科技股和 AI 相关类股继续领涨，Tesla 上涨 5% ，Alphabeta 也上涨  2.4% ，同时房地产板块也出现了不错的反弹，由于供应短缺加上消费力度仍然强劲，越来越多观点认为美国房地产市场已经触底。

每日的债务上限肥皂剧没有太多实质进展，不过消息面非常混乱和热闹：

• McCarthy @ 下午 1 点： “我们没有达成协议”

• McCarthy @ 下午 2 点： “我们今晚可以达成协议”

• McHenry (共和党首席谈判代表): 看到白宫对此 “缺乏紧迫感”，也没有感觉到 Biden 和 McCarthy 间达成“一致”

在投资者等待政治局势发展之时，市场成交量如此低迷也是可以理解的。以下我们尝试总结最近一次会议的讨论内容和现状（来源 — — 白宫记者通过社交媒体发布）：

• 白宮提出 2 年的支出上限， 2024 年的支出上限為 2023 年的水平 (  0% )，然後 2025 年增加  1% 。

• 共和党提出 10 年的支出上限，以 2022 年的水平为基础，未来十年每年增长  1% 。

• 通胀调整也在争论中。

• 白宫提议关闭附带权益的漏洞（对私募股权和对冲基金经理人的税收优惠）。

• 共和党拒绝了，因为这在技术上会违反他们“不加税”的承诺。

• 各方同意回收并重新利用尚未使用的 Covid 资金。

• 其他辩论包括福利计划、气候议程和药品福利等。

在债务危机持续上演的同时，美债收益率一直在偷偷回升，隐含的终端利率已经达到了 3 月区域性银行危机以来的新高，实际上，部分美联储发言人最近在他们的谈话中引入了“跳过 (skip)”这个新词，作为“暂停加息”和“继续加息”之间的中间地带，精明的债券市场投资者很快就意识到了这种语气变化，并开始将加息的可能性从 6 月转移到了 7 月。

尽管终端利率更高，但近期 AI 题材极大地提振了市场情绪，压过了市场对更高利率或经济放缓的担忧，股市仍能够继续攀升忧虑之墙；此外，投资者似乎也越来越接受“赢家通吃”的心态，一小部分股票继续主导整个指数走势；在某种程度上，二级市场正在向私募和风险投资领域已经存在很久的情况发展，也就是投资的“pareto 法则”，基本上 10 – 20% 的赢家会推动整个投资组合的表现，这对整体市场的广度和健康是否有利当然值得商榷，不过我们认为只要 AI 和深科技继续成为我们这一代的时代精神，这种现象就会持续下去。

在加密货币方面，实际和隐含波动率继续下降，交易活动、稳定币流入、与 TradFi 资产相关性和整体主流兴趣都在下滑。通过比较 AI 与 Bitcoin 的新搜索进行快速的“情绪检查”，我们可以看到从今年 1 月开始两者情绪就出现了不可否认的分歧，这也对应了后续价格区间越来越窄和波动率的下降。在监管没有进一步动作的情况下，我们将密切关注债务危机的发展是否会给我们的领域带来新的叙事，并在未来几个月重燃一些交易能量。

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