Milady暴涨后回落，极端行情下怎么用NFTFi做空和套保？

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vAMM 如何独立结算损益

与普通的 AMM 相同，vAMM 也是采用了 x * y = k 进行自动价格发现，不同的是 vAMM 不需要真实的流动性提供者，用户将真实资产作为抵押品存入智能合约金库后会铸造虚拟资产，然后按照 x * y = k 在流动性池内交易和报价，由此也提供了做空和杠杆交易的功能，且避免了无常损失。vAMM 作为一个独立的结算市场，所有的利润和亏损直接在担保金库中结算，即一个交易者在 vAMM 的盈利就是其他交易者的亏损。

nftperp 在 vAMM 的基础上借鉴了 Solana 的永续合约协议 Drift 的动态 vAMM 机制，采用了 DVL(Dynamic Virtual Liquidity，动态虚拟流动性)，使得 x * y = k 等式中的虚拟资产 x 和 y 可以根据价格偏移的情况进行动态调整（参考 nftperp 文档）。通过这个模型，nftperp 确保价格始终在 vAMM 流动性最深的曲线部分交易，可用虚拟流动性与交易需求相对应，使得交易者获得最佳滑点和可用流动性。

另外，为了保证 nftperp vAMM 在非正常行情中仍保持高可用性，还进行了以下两项优化：

• 动态资金费率：标准资金费率会考虑头寸规模、合约标记价格和预言机价格，而 nftperp 会考虑多头和空头之间的总比率，以更好地平衡未平仓合约。另外，资金费率每小时更新一次，以确保合约价格不会太偏离 NFT 交易市场地板价。

• 波动限制：为每个区块的合约价格设定了 ± 2% 的变化限制，以保护协议免受闪电贷攻击和高波动期间保险基金流失的操纵。Drift v1 经历过这种情形，LUNA 价格的大幅波动导致系统内未实现的损失和收益不平衡，并且超额收益可以不受限制地从保险基金中提取。

结语

一直以来，NFT 市场都在致力于解决现货「流动性不足」的问题，从 NFT 的估值定价、撮合方式等方面切入，许多优秀的产品和创新机制不断出现推进了 NFT 金融化的持续发展。而一个健康的金融市场需要让市场参与者能随时扮演多空双方的角色，以实现对冲交易风险、增加获利机会、丰富交易策略等目的。现在 NFT 永续合约赛道的发展将允许散户不只是对 NFT 现货执行低买高卖的策略，丰富了交易方式，满足了 NFT 交易者有杠杆做多/做空 NFT、小资金量参与蓝筹 NFT 交易的需求。

但这个赛道仍处于早期，仍存在价格操纵、无法支持长尾 NFT 资产等问题。归根结底，NFT 市场小、流动性差、难以估值定价等上游问题没有得到很好的解决，制约了下游的 NFTFi 产品开发，无法释放 NFTFi 赛道的潜力。若 NFT 技术能够如设想的得到大规模采用，并将 NFT 市场「蛋糕做大」，有 dYdX、GMX 等 DEX 产品珠玉在前，NFT 永续合约赛道将会是新的价值洼地。

标签：NFT 做空 行情