时间：2022-01-05 14:32:52
8月9日晚，母婴连锁爱婴室(603214.SH)发布公告称，拟以2亿元收购盈峰消费、伍学刚持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权，并签订相关《股权购买协议书》，后者是华中区域第一大母婴连锁，爱婴室希望通过并购快速切入华中区域。当晚，爱婴室董事长施琼在接受第一财经记者采访时表示，国内母婴市场受到低出生率冲击，做大规模提升效率才有机会，行业整合也还会继续。
长江商报记者注意到，在孩子王创业板上市之前，A股仅有爱婴室一家母婴连锁企业。2020年，孩子王在营收、净利方面，均是爱婴室的4倍左右，数据显示，孩子王营收亿元，净利润亿元；爱婴室营收为亿元、净利润亿元。
长江商报记者注意到，在孩子王创业板上市之前，A股仅有爱婴室一家母婴连锁企业。2020年，孩子王在营收、净利方面，均是爱婴室的4倍左右，数据显示，孩子王营收亿元，净利润亿元;爱婴室营收为亿元、净利润亿元。
与行业另一龙头爱婴室相比，公司规模明显更大，2020年门店收入75亿元为爱婴室倍，门店数量较爱婴室多144家，单店面积约为其4倍，单店收入为其倍。公司坪效低于爱婴室，我们认为主要原因在于公司大店模式下，商品摆放效率不占优势，母婴服务等增值业务收入贡献仍然较低，预计未来服务收入占比提升及引流效果进一步凸显，公司坪效差距有望缩小。
截至2021年10月14日，孩子王为元/股，当日涨幅(新股上市第一天)，总市值为亿元。爱婴室为元/股，当日跌幅，总市值为亿元。由于孩子王为第一天上市，股价预期还会再继续增长，目前已经超过爱婴室，且总市值为爱婴室的八倍之多，即使爱婴室是中国母婴第一股，但股价和市值已被超越。
与行业另一龙头爱婴室相比，公司规模明显更大，2020年门店收入75亿元为爱婴室3.7倍，门店数量较爱婴室多144家，单店面积约为其4倍，单店收入为其2.5倍。公司坪效低于爱婴室，我们认为主要原因在于公司大店模式下，商品摆放效率不占优势，母婴服务等增值业务收入贡献仍然较低，预计未来服务收入占比提升及引流效果进一步凸显，公司坪效差距有望缩小。
和同类爱婴室相比，虽然孩子王的营收一直是前者的2-3倍，但就近两年表现来看，爱婴室各类商品的综合毛利率都要高于孩子王，甚至在主营商品奶粉单个维度，孩子王连续三年平均低爱婴室近3个百分点。回到坪效，虽然孩子王门店数量不断扩张，单店营收却呈现收缩态势。
横向对比，孩子王营收及净利润规模排名行业第一。截止2020年底，爱婴室线下门店数为290家，主要集中在华东地区，上海/江苏/浙江地区门店数分别为97/66/63家。毛利率水平方面，由于两者均采取直营模式，叠加产品结构相近，因此近四年公司整体毛利率中枢值均近30%。2017-2020年，孩子王净利率低于爱婴室，主要系孩子王门店区域分布较爱婴室更为分散，门店扩张致管理人员数量保持增长趋势，因此管理费用率高于爱婴室。线上渠道方面，目前主要以天猫、京东、苏宁等综合性电商为主，在流量、品类协同性和规模化采购方面具有相对优势，但在母婴服务上存在缺失，客户粘性相对较弱。
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