中美利差倒挂如何影响股债汇?

时间：2022-07-23 09:57:25

不过，不少交易员表示，空头暂时仍仅是试探，且并不认为人民币面临重大抛压。 短期中美利差扩大虽对人民币有一定压力，但利差扩大有一定的限度，时间延续也不会太长，相比美日利差达2.7%，中美利差很小，仅0.2%，因此人民币短期有一些压力，但不存在长期贬值压力，即使短期贬值，幅度也有限。

但不少交易员表示，空头暂时仍仅是试探，且并不认为人民币面临重大抛压。中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者：“单周看人民币贬值幅度较大，但是今年以来相对全球其他货币，人民币仍然较强。而且中国的贸易顺差较高，人民币内在强势的基础仍然存在，短期中美利差扩大对人民币有一定压力，但利差扩大有一定的限度，时间延续也不会太长，相比美日利差达2.7%，中美利差很小，仅0.2%，因此人民币短期有一些压力，但不存在长期贬值压力，即使短期贬值，幅度也有限。”

中美利差倒挂如何影响股债汇？（1）权益：国内成长股承压，市场“磨底”阶段积极围绕估值低位和预期低位寻找布局良机，稳增长仍是未来一段时间内的交易主线；（2）债券：虽然外资流出债市压力仍在，但利率走势的主要矛盾在于国内。当前经济基本面下行叠加货币政策宽松可期，预计2.85％仍然是10年期国债收益率的顶部，利率仍有下行空间，短期的冲击或给债市带来做多机会；（3）人民币：从国际收支角度，中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限。但从市场情绪层面，中美利差倒挂或在短期内对人民币形成压力。预计人民币弹性将进一步增大，但出现持续性单边贬值的概率不大。

如果我们回看中美利差与人民币汇率：2011年到2020年之间，我国和美国的通胀水平较为接近，因而名义利差与实际利差对汇率的影响差别不大。但疫情以后国内和美国的通胀走势出现了明显背离，从购买力平价角度，这意味着两地的货币购买力出现分化，从而影响预期汇率。剔除通胀的影响后，2021年以来1年期中美实际利差仍在高位震荡，在一定程度上支撑了人民币汇率的强势。相比之下，长端中美实际利差与人民币兑美元汇率变化的同步性偏低，我们更关注短端的未来变化。

对此，中信证券联席首席经济学家明明表示，从国际收支角度，中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限。但从市场情绪层面，中美利差倒挂或在短期内对人民币形成压力。预计人民币弹性将进一步增大，但出现持续性单边贬值的概率不大。

最近几天人民币汇率突然出现了加速贬值的倾向，虽然还未形成明显趋势，但按照目前中美两国的基本面，包括中美利差的情况，支撑人民币汇率的基本面持续走弱，贬值压力是一直存在。但是最近几天人民币对美元汇率出现三根大阳线，人民币对贬值加速，目前市场观点还是比较模糊。

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