中美 期国债或各期限国债的利差出现倒挂,实际上是大家都在抢购

时间：2022-07-18 10:43:21

因此，中美10年期国债或各期限国债的利差出现倒挂，实际上是大家都在抢购中国国债、所以导致中国国债收益率上扬，或者是都在抛售美国国债、所以导致美国国债收益率下挫，原本中国国债的收益率是高于美国国债几十到过百个基点的。

近日，美债收益率大幅上涨，流出规模升至三百一十五亿美元。而美财政部在一周前发行的六百亿的三十年期和五年期国债，中标收益率也高于发行前收益率，国债招标需求也非常疲软，弱于预期，并且是一月以来最低中标水平出现滞销。

第三，对于全球大型资管机构而言，他们常常根据实际利率进行全球债券配置策略。这个所谓的实际利率=债券名义利率-通胀率。按照目前的情况，在美国加息背景之下，美国的通胀率飙升到了8.5%，所以说美国国债的实际收益率是负值，而我们目前的通胀率仅为1.5%，所以我们国债的实际收益率还是正值，即便今年我们的通胀率升到3%，我们的实际收益率也在0附近，而就算美国通胀率降到了5%，十年期国债的名义利率升到3%，美国的实际收益率依旧是负值，相比较之下，我们货币政策依然具有空间。

除了上面讲的美债收益率倒挂，还有一个令全球投资人担心的现象是负的国债收益率。到2020年，全球的国债市场，15万亿（都换算成美元）的国债是负的收益率，大约占到全球国债总规模的四分之一。负国债收益率意味着我管你借10元，10年之后我还你9元，有点不对---为何会这样？事实上，这些在全球正在发生，而且比重越来越大。见下图，

下图是美国1年期国债（紫色）与美国10年期国债的收益率对比图。在图中我们可以看出在2022年初，美债1年期收益率已然高于10年期收益率，这便显示出了异常。反映在收益率曲线中，则是曲线向下倾斜，即随国债期限增长收益率下降。

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