债券ETF能对债券市场的流动性起到决定性影响

时间：2022-07-08 16:39:56

许多家族投资者只考虑债券的收益率和安全性，而忽视了债券的流动性。他们在债券发行时购买债券，然后在债券到期时持有以收回本金和利息。由于债券的流动性很强，如果家庭在紧急情况下急需现金，他们可以根据需要转卖他们持有的债券。转让价格为市场价格，债券的利息收入已包含在市场价格中。当然，债券的流动性取决于一个相对完善、成熟和发达的债券市场，也与债券本身的质量有关。一般来说，国债具有很强的流动性，金融债券和上市公司债券也具有很强的流动性。

利率的风险结构（期限相同的债券利率之间的关系）受到违约等风险、流动性和债券利息的所得税政策影响。债券的违约风险增加，其风险溢价也随之上升。国债的强流动性也可以解释其利率低于流动性较差的债券的原因。如果一种债券所支付的利息享有税收优惠，比如免缴联邦所得税的市政债券，那么它的利率就会较低。

基准债券收益率的利差反映了与公司发行者和特定债券本身有关的微观经济因素。主要的微观经济因素是违约造成的预期损失。此外，企业债券和基准债券在流动性和税收方面也存在差异。此外，很难区分这些因素。分析师更难评估违约可能性和回收率的证券，其流动性通常会降低。同样，如果对债券的收益和损失的税收状况不确定，估计债券价值的时间和成本也会增加。这使得债券的流动性降低。观察到的企业债券收益率与基准债券收益率之差的另一个因素，可能是对规避风险的投资者的补偿，因为信贷风险方面的不确定性，以及流动性和税收因素。

其次，目前债券ETF的总规模超过1万亿美元，相较于超过百万亿美元的债券市场，它的占比是比较低的。这么低的占比很难说债券ETF能对债券市场的流动性起到决定性的影响。事实上，每次极端市场波动之后，我们都看到新客户希望通过ETF获得流动性。当然债券ETF不是万能的。投资者期待通过债券ETF来管理组合的流动性。2020年4月之后，我们收到了很多新客户的查询。他们准备将债券ETF放进它们的组合中。这些首次投资债券ETF的客户在经历了市场压力之后，希望采用新的投資工具。

展望后市，博时基金表示，从流动性来看，短端利率和利率互换隐含的降息预期依旧较强，市场定价隐含了较强的货币宽松预期，对债券市场仍有支撑。从基本面和金融数据来看，地产链的收缩对经济的影响依然在持续。随着收益率下行，市场对于基本面和流动性的定价已相对充分，长端收益率下行空间相对有限。

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