保险资金始终以资产负债匹配为根本目标

时间：2022-07-08 15:38:57

在具体资产配置方面，行业普遍存在以下趋势：一是根据负债特征，提高资产配置对负债的匹配度。在实务中，很多公司根据固收类资产及权益类资产的风险特征，进行匹配管理。固收资产支持现金流匹配以提升资产负债匹配程度，进而提升负债折现率；而权益类资产则满足长期负债的高收益需求，通过长期价值调整（LTA）提升负债折现率。

与公募基金、券商资管等机构投资者相比，保险资金具有三个明显特征：一是负债久期长，人身险占比接近90%，负债久期普遍在10年以上；二是资金体量大，2021年，保险资金运用余额已突破23万亿元，其中二级权益占比基本稳定在10%-12%之间；三是负债成本相对刚性。这些特征决定了保险资金始终以资产负债匹配为根本目标，追求长期收益，市场调整时会主动增配权益资产。

与公募基金、券商资管等机构投资者相比，保险资金具有三个明显特征：一是负债久期长，人身险占比接近90％，负债久期普遍在10年以上；二是资金体量大，2021年，保险资金运用余额已突破23万亿元，其中二级权益占比基本稳定在10％-12％之间；三是负债成本相对刚性。这些特征决定了保险资金始终以资产负债匹配为根本目标，追求长期收益，市场调整时会主动增配权益资产。

债券和金融衍生品是常见的LHP资产。寻找合适的负债对冲资产是实施LDI的养老基金构建LHP的重点。为对冲养老金负债价值的变化，这些资产需要具备与养老金负债基准类似的风险收益特征，最重要的是能够降低养老金负债的利率风险和通胀风险。常见的负债对冲资产为政府债券、通胀相关债券、金融衍生品等。与实物债券相比，使用金融衍生品可以提高资金利用效率。常见操作是，通过投资利率互换或远期等金融衍生品，以较低成本对冲负债的利率/通胀风险，将腾出资金投向ROP下资产，获取潜在高回报，提高资金利用效率。

标签：保险 保险资金 负债 资产