时间：2022-06-20 13:44:33
2020年已引入商业银行和保险机构进行试点，作为低成本的利率风险管理工具，国债期货市场近年来稳步发展，预计未来更多商业银行和保险机构进入国债期货市场。今年境外投资者持续增持中国国债（截止2021年2月末，境外机构持有国债总量达万亿，占中债登国债托管量；截至2021年10月末，境外机构累计持有银行间市场债券万亿元人民币，持有量约占银行间债券市场总托管量的，其中国债约万亿），今后随着更多投资者的参与将继续提升市场流动性，将进一步增强国债期货在利率风险管理，利率价格发现等方面起到的作用。
2020年已引入商业银行和保险机构进行试点，作为低成本的利率风险管理工具，国债期货市场近年来稳步发展，预计未来更多商业银行和保险机构进入国债期货市场。今年境外投资者持续增持中国国债（截止2021年2月末，境外机构持有国债总量达2.06万亿，占中债登国债托管量10.62%；截至2021年10月末，境外机构累计持有银行间市场债券3.85万亿元人民币，持有量约占银行间债券市场总托管量的3.4%，其中国债约2.3万亿），今后随着更多投资者的参与将继续提升市场流动性，将进一步增强国债期货在利率风险管理，利率价格发现等方面起到的作用。
本周以来资金利率无明显扰动因素，整体小幅波动，国债市场各期限利率均小幅上行，其中短端1年期先上后下，长端10年期稳步上行，债券市场缺乏方向，延续震荡格局。海外方面，发达经济体国债收益率上行，10年期美债收益率触及2%关口，主要受国际油价维持高位和最新公布2月CPI创新高的影响。此外，欧洲央行利率决议偏鹰，加速结束资产购买计划将增添欧债利率上行动力，国际债市依旧面临偏空局面。往后看，在国内2月金融数据公布前，当前市场对宽货币和宽信用的预期均较难证伪，考虑一季度实际经济压力依旧较大，叠加近期国内多地出现疫情，预计利率上行空间也较为有限。
整体而言，目前各种利差都压缩到低位，只有期限利差在高位，10年国债跟各种其他品种对比都性价比突出，我们认为在债务杠杆难以明显起来，货币政策仍需要压低利率来刺激货币流通速度的情况下，资金面的宽松会持续比较长时间，跟2020年利率快速回升的逻辑不同，这种情况下，市场如果感知资金面的宽松会持续，那么最终会压缩期限利差。而且融资需求和资金供给差额的逻辑也支撑利率进一步下行。我们认为债券投资策略还是“债持不炒”，尤其是关注10Y国债的价值机会，机构仍可适度加杠杆并延长久期。
引言：肇因于低利率及量化宽松的金融环境，加密货币市场迎来疯涨的牛市周期。不过随着景气复苏，货币政策紧缩已成定局，也就是说，牛市或许已经走到中后期，市场风险也越来越高。这时候，如果投资人依然采「全仓现货/合约」策略，那只要...
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