信贷总量增长超市场预期,企业债与专项债发行同比多增

时间：2022-06-10 09:36:35

从社融结构来看，3月社融新增规模大超预期主要是表内外信贷冲量所致；表内贷款与表外未贴现银行承兑汇票均实现同比高增。社融月度间较大波动的根源也是实体信贷需求较弱，而银行往往有冲季末时点的诉求，一定程度会透支后续月份的项目。

（一）人民币贷款和表外未贴现银行承兑汇票是社融收缩的主要拖累。一是受国内需求偏弱、基数偏高和1月份信贷投放偏强部分透支了本月信贷需求的影响，2月份新增人民币贷款（社融口径）降至9084亿元，同比减少4329亿元，对本月社融形成重大拖累（见图3）。二是表内票据贴现大幅增加导致表外银行承兑汇票向表内转化，加之企业融资需求不足，2月份表外未贴现银行承兑汇票同比减少4867亿元，也是社融趋弱的重要原因。

周茂华表示，从社融结构看，新增信贷放缓、表外融资收缩拖累，反映出实体经济融资需求疲弱。企业债与专项债发行同比多增，一方面反映国内信用环境有所回暖；另一方面，专项债发行强劲，预示未来基建投资增速有望区域改善。

银行信贷证明是银行根据申请人（投标人）的要求，以出具《银行信贷证明书》的形式，向招标人承诺，当申请人（投标人）中标后，在中标项目实施过程中，满足申请人（投标人）在《银行信贷证明书》项下承诺限额内用于该项目正常、合理信用需求的一种表外信贷业务。

当前仍处于宽信用到经济企稳的磨底阶段。3月信贷总量增长超市场预期，企业短贷+票据冲量实现，表内信贷的合意信贷需求仍较弱。3月新增信贷3.23万亿元，较往年同期多增4817亿元。从金融数据明细看，银行主要是用流动+票据进行了冲量。表外信贷银行开票增加，3月新增未贴现银行承兑汇票286亿元、新增规模环比转正，同时较往年同期的低基数下同比多增2582亿元。

该行通过提供“表内+表外”“债权+股权”“商行+投行”综合服务方案，助力企业发展。充分运用“表内+表外”双轮驱动，在标准化债券化投资、非标准债权结构化融资、信贷资产转化和投贷联动四大方向上发力，满足企业多样化资金需求；在“债权+股权”的综合金融服务方案上，打造兼顾资本市场规则和信贷逻辑的资本市场金融服务体系；以“商行+投行”为企业提供债券市场、金融市场、资本市场等多渠道、一站式融资服务。

广义的“投贷联动”就是刚提到的，银行的信贷业务和投行业务共同服务一家客户，通过“标准化产品+非标准化产品”、“一级市场+二级市场”、“股权+债权”、“表内+表外”等多种方式，去匹配客户多样化和个性化的融资需求，相辅相成、锦上添花。

商业银行参与PPP项目投融资的方式，主要包括两大类：一类是银行通过固定资产贷款、银团贷款等信贷融资方式，给项目公司提供信贷资金。从融资性质上说，这种融资是债权融资，属于表内融资和间接融资。另一类是银行通过发行理财产品，募集个人投资者或机构投资者的理财资金，通过认购信托计划、资管计划、私募基金等方式，投资PPP项目公司股权、资本金或债权部分。这种融资属于表外融资，也是直接融资（但不一定都是股权融资，理财资金可以通过购买资产收益权、应收账款等方式为项目公司进行债权融资）

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