“收益权转让规则”在对投资者方面的要求

时间：2022-06-01 09:48:22

【25答】“收益权转让规则”在对投资者方面的要求：个人投资者按照穿透原则不得为不良资产证券化的最终投资者，而信贷资产证券化的投资者仅要求合格投资者，转让银行不得以任何方式承担回购责任。信贷资产证券化相比不良资产证券化，仍要求按照原信贷资产全额计提资本，这意味着不能实现拨备和资产出表，只能实现会计出表。

信贷资产证券化作为中国债券市场的重要组成部分，并逐渐形成以零售类信贷资产证券化为主的特征。为避免疑义，就本报告中所指的个人消费贷款信贷资产证券化产品，仅包括由中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会监管，在银行间债券市场流通转让的基础资产为一般个人消费贷款的信贷资产证券化的产品（包括正常类及不良类个人消费贷款信贷资产证券化产品），不包括以个人住房抵押贷款、信用卡以及汽车贷款为基础资产的信贷资产证券化产品。

证券化是一种市场行为中但也离不开政府的有力支持。在房地产证券化发展的初期中，国政府也极力推动住房抵押证券化的发展。例如中2005年3月中由中国人民银行牵头，发展改革委、财政部、建设部、税务总局等十部门负责人共同组成了信贷资产证券化业务试点工作协调小组，在国务院直接领导下，具体组织和协调信贷资产证券化的试点工作，分析研究试点工作进展情况，讨论有关难点问题并商议解决方案。

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类： 实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化。狭义的资产证券化是指信贷资产证券化，按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化和资产支持的证券化。

近日，中建投信托涌泉睿信2号集合资金信托计划正式成立。这是中建投信托首个信贷资产证券化的投资产品，也是首个投向金融机构小微信贷类资产的产品。该产品的投资标的基础资产为符合工信部小微企业标准并纳入银行业普惠金融报表统计口径的小微企业信贷资产。截至2021年11月末，中建投信托参与发行的资产证券化项目规模累计超过700亿元，涵盖各类基础资产类型。

而一次完整的证券化融资的基本流程是发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

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