连平:国债是我国债券市场最主要的债券品种之一

时间：2022-05-25 15:29:12

连平：国债是我国债券市场最主要的债券品种之一。截至2018年12月31日，国债存量为万亿元，占到债券总存量的。国债的市场流动性相对较好，国债收益率是市场重要的利率定价基准。应当看到，国债收益率的基准性必须通过二级市场交易形成和确认。

从国债资金全周期运行来看，由于政府存款与基础货币之间因财政收支而在数量上此消彼长，国债最终并不会引起基础货币供给量的增加，也就是说，当国债完成周期循环后，财政赤字最终不会货币化。从整个国债存续期间来看，央行可以通过吞吐国债阶段性增加或减少基础货币供给，以实现货币政策目标；而在此期间，财政赤字以国债形式被央行阶段性货币化，相比于中央银行再贷款基础货币供给方式而言，维持一定存量水平的国债规模，更有利于增强金融市场的流动性，对维持金融稳定和经济稳定也具有重要意义。

自国债恢复发行后，早期国债发行通常采取行政摊派的方式，市场化程度较低，自20世纪90年代以来，我国开始逐步推进国债发行机制改革，承购包销、招标发行等制度创新不断推出，国债发行的市场化水平持续提升。进入21世纪后，我国进一步优化国债发行管理机制，2000年财政部开始提前公布国债发行计划，旨在加强与市场的沟通交流，同时，我国稳步推进国债柜台市场建设，财政融资渠道进一步拓宽。2013年财政部正式建立国债续发机制，单只国债存量规模明显提高，国债交易活跃度明显提升，发行定价有效性进一步提高。

作为仅次于美国的全球第二大债券市场，我国债券市场2021年末的存量规模达到130.43万亿元，国债期货也已发展成为我国金融市场具有一定影响力的标杆性产品。但与发达国家国债期货市场和我国债券现货市场的发展相比，我国国债期货市场在产品体系、投资者结构和对外开放等方面仍有较大的发展空间。

自国债恢复发行以来，我国国债市场持续扩容，1981年我国国债存量规模仅为亿元，截至2020年国债存量规模已升至万亿元。国债规模的稳步扩张有效保障了宏观调控政策的实施力度和财政资金对国家建设的支撑效果，例如1998年亚洲金融危机期间，为应对外部风险事件对国内经济增长的冲击，中国于1998年8月增发1000元长期建设国债，旨在推进基础设施建设并扩大投资需求，最终本轮财政刺激计划成果显著，不仅保障了国内经济增长的平稳运行，同时也改善了人民生活条件；又比如在2008年国际金融危机以及2020年新冠疫情期间，中国均及时加大了国债发行规模以保障财政支出强度，最终实现了国内经济增长的快速恢复。

一是支持国债市场科学管理。公司将持续打造和完善国债市场全生命周期服务体系，全方位服务国债管理和各级国库现金管理，支持国债存量扩大和品种结构优化，促进国债市场管理更科学、运行更规范，保障财政政策实施积极有效，维护金融体系稳健发展。

从近期公布的数据能够看到，当前经济下行压力依旧较大，宽信用效果有限。朱金涛表示，中国2021年第四季度GDP同比增长4%，较第三季度的4.9%继续放缓。2021年12月社融存量同比增速继续小幅回升，但主要因为政府债错位发行带来的支撑，信贷需求依然偏弱。1月已经过半，市场草根调研的情况显示1月信贷大概率低于去年同期规模，开门红不宜期待过高。“对国债期货而言，在宽货币先行，宽信用未起的情况下，国债期货牛市尚未终结。直到宽信用真正起来并且得到数据验证，国债期货才会迎来牛转熊的拐点。”

标签：债券 债券市场 国债 国债是 市场