债市跌回降息前 期国债利率最高触及

时间：2022-05-25 15:27:15

新华财经北京2月28日电(史可)过去的一周(2月21日至27日)，俄乌冲突持续，海外地缘政治风险下，全球金融市场跌宕起伏，但是国内债市继续走出相对独立行情。周初开始，在四大行行同步下调广州房贷利率、一线城市地产松绑的冲击下，债市跌回降息前，10年期国债利率最高触及，创去年12月21日以来收盘新高。

华泰紫金周周购3个月此前主要持有19农发、21国债18中油EB、仙乐转债、20国债11，并有少量股票资产。展望未来，基金经理表示，下阶段将是宽货币向宽财政切换，货币宽松政策依旧可期，短端流动性有一定保障，但绝对收益率下行空间有限。预计债市全年可能呈现宽幅震荡的格局，利率先上后下。二季度预计会有更密集的宽信用政策出台，经济数据有望阶段性修复。

从去年四季度看，金鹰元丰主要持有21国债21国债靖远转债、东财转杭银转债。转债比例为62.54%，国债为30.40%。基金经理林龙军曾任兴全基金管理有限公司产品经理、研究员、基金经理助理、投资经理兼固收投委会委员等职务。2018年3月加入金鹰基金管理有限公司，任职经验接近4年。展望未来，林龙军认为利率方面，在资产荒环境中，配置盘仍对稳市场起到重要作用，在宽信用未完全疏通前，扰动主要来自通胀风险。转债方面，压力主要来自高估值溢价和潜在赎回，全年操作难度增加，但市场充分调整后，还是可以利用转债“进可攻、退可守”的特性捡到便宜货，保持谨慎而不悲观。

自国债恢复发行后，早期国债发行通常采取行政摊派的方式，市场化程度较低，自20世纪90年代以来，我国开始逐步推进国债发行机制改革，承购包销、招标发行等制度创新不断推出，国债发行的市场化水平持续提升。进入21世纪后，我国进一步优化国债发行管理机制，2000年财政部开始提前公布国债发行计划，旨在加强与市场的沟通交流，同时，我国稳步推进国债柜台市场建设，财政融资渠道进一步拓宽。2013年财政部正式建立国债续发机制，单只国债存量规模明显提高，国债交易活跃度明显提升，发行定价有效性进一步提高。

海通证券：结合海内外经济和政策形势，我国宽松政策的时间窗口期在上半年（甚至是一季度+二季度前半段）是较为合适的，总量和结构性宽松政策均可期。但另一方面市场预期也较为充分，如21年12月底机构抢跑带动利率新低、曲线平坦化，LPR利率互换也隐含了5BP降息预期。建议关注MLF17日量价操作，若1年期期LPR利率不降则下次降息预期依然较高，如果下调5BP是符合预期，下调10BP可能会超预期。近期疫情呈现多省扩散趋势，叠加宽松预期仍在，维持十年国债利率或在区间波动的判断。

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