俄罗斯十年期国债收益率从未低于

时间：2022-05-24 11:31:31

财政部近期开始调整国债发行计划，包括发行日期以及发行期限，我们发现一个明显的变化就是新增了一个月以及两个月期的超短期贴现国债，这一方面是为了完善国债的收益率曲线，另一方面也是优化资金的使用效率，降低政府债务成本，同时在国债发行整体放量的4月份，30年期国债发行量并未跟随增量，不排除也有财政部为了降低付息成本的考量。但是需要注意的是，通胀对超长期债券的影响是根本性的，久期越长，通胀对利息、本金的侵蚀也就越强，如果全球的通胀中枢上移，发行超长期债券可能反而是降低浮息成本的方法，不能排除超长期国债未来发行增量的可能。

低利率是市场发展的必然趋势，但是近20年来，俄罗斯十年期国债收益率从未低于5%。一般来说，一个国家主权债务收益率超过10%，就可能引发偿债风险，也就是债务危机。尽管俄罗斯现代意义上的建国只有30多年，却经历了三次国债危机。除了上述98年俄罗主权债务违约外，还有两次。

奥巴马曾有过口号，要缩小美债规模，而事实是，正是在他手上，美债从9万多亿美元，增长到19万亿美元。川普接手的时候美债规模是20万亿，到现在也没几年，就增长到30万亿美元了。以美国人的尿性，再过10年左右时间，它们的国债总规模很可能就增长到50万亿美元。

（2）30年国债活跃券选择：关注跨市场债券的流动性差异。交易所市场30年国债活跃券已六年未换券，流动性持续积累，银行间市场则频繁换券；2018年下半年以来，交易所市场的30年国债成交量中枢快速上行，30年国债活跃券与银行间市场的活跃券利差多处于负值区间，多数时期价差收益表现更好，或表明交易所市场的30年国债活跃券具备一定流动性溢价优势。

目前美国发行的国债期限从3个月到30年。根据到期期限的不同，美债可以分为短期国库券（1年期以内）、中期国库票据（2年—10年期）、长期国库债券（20年—30年期）。一般来说，到期期限越长，票面利率越高，因为时间越长不确定的风险越大，作为补偿的风险溢价就会越高。一般情况下，按照期限溢价和通胀预期的影响，各期限美债的收益率连起来可得到一条从左至右向上倾斜的曲线。

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