影响新兴市场国家汇率

时间：2022-05-24 11:27:09

影响新兴市场国家汇率。日本在海外有大量投资，特别是东南亚，很多投资项目获得的贷款都是用日本国债抵质押的，日元贬值后押品估值降低会导致当地银行提前收回贷款，由此新兴市场货币的贬值压力也会增加。韩元最新汇率较去年高位已经贬值14%，印度尼西亚盾较2020年高位贬值14%，印度卢比较去年高位贬值4%，泰国泰珠较去年高位贬值13%，不过越南盾和新加坡元表现比较坚挺。我国受益于疫情管控有效，率先恢复生产，去年实现贸易进出口和跨境投资的双顺差，其中贸易顺差3000亿美元，直接投资顺差2000亿美元，人民币保持升值趋势，3月高位较2020年低位兑美元汇率升值了11%。

近期大家可能听过一个名词，叫中美国债利息倒挂。就是由于美联储的加息，中国的某个期限的国债利息比美国同期限国债的利息要低，这就使得一些资本会把人民币卖出，买进美元去买利息更高的美国国债。上面说了嘛，汇率受市场供给影响，卖人民币买入美元的多了，汇率就贬值了。

125的美日汇率，是过去20年最低点，加上美国国债收益率触顶，我认为日元贬值到底，是一种很正常的思维。至于日元汇率贬值至130，某种程度上说，恰恰是日本央行对于日元贬值一路煽风点火、使劲儿操纵的结果。

实话实说对于汇率研究，我认为确定人民币对美元汇率的目标点位的置信区间是非常宽，确定汇率的点位比确定国债收益率的点位要更难。目前我们确定的目标点位在6.5~6.6是出于这么一些考虑：从基本面视角，从6.3贬值到6.6也有5%的贬值幅度，在历史上看是相对比较显著的水平，如果贬值幅度继续增大，从货币政策角度来讲央行会有保汇率还是保其他的权衡。从技术面来看，6.6左右的位置是向上看的第一个阻力位，也是需要重点关注的一个点位。

复盘2010年以来的中美利差和汇率走势，目前来看中美10年国债收益率的利差（中国国债收益率-美国国债收益率）已经降至2010年以来的新低，一般而言会产生境外资金流出的压力，这在2015年8月汇改增加人民币汇率弹性后，出现过两次利差降低，人民币贬值的情况。

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