中美利差收窄期间,国内货币政策亦有可能因自身经济压力而宽松

时间：2022-05-16 11:09:08

三是海外尤其是美国尚未处于加息周期。根据我国降息周期时美国联邦基金利率的走势，我国与海外的货币政策具有一定的同步性，我国降息往往在美联储降息或维持基准利率时期，而不会在美联储加息周期之内。以2014~2015年的降息周期为例，在美联储加息预期不断推迟的阶段，国内货币政策开启宽松，而在2015年12月美国开启加息周期后，我国央行也并未降息。

三是海外尤其是美国尚未处于加息周期。根据我国降息周期时美国联邦基金利率的走势，我国与海外的货币政策具有一定的同步性，我国降息往往在美联储降息或维持基准利率时期，而不会在美联储加息周期之内。以2014-2015年的降息周期为例，在美联储加息预期不断推迟的阶段，国内货币政策开启宽松，而在2015年12月美国开启加息周期后，我国央行也并未降息。

三是海外尤其是美国尚未处于加息周期。根据我国降息周期时美国联邦基金利率的走势，我国与海外的货币政策具有一定的同步性，我国降息往往在美联储降息或维持基准利率时期，而不会在美联储加息周期之内。以2014-2015年的降息周期为例，在美联储加息预期不断推迟的阶段，国内货币政策开启宽松，而在2015年12月美国开启加息周期后，我国央行也并未降息。

但降息的制约同样存在，在美联储大幅加息、中美利率全面倒挂的背景下，中国央行降息确实存在出现副作用的可能。从2015年8.11汇改的经验看，汇率对股市的影响是不确定的，如果出现“降息-汇率贬值-股市下跌”，则不利于稳定资本市场和市场预期。

结论3：中美利差收窄期间，国内货币政策亦有可能因自身经济压力而宽松，但是数量型宽松（降准、再贷款、结构性工具）的压力和成本相对价格型宽松（降息）要小。且利差收窄、外汇储备流出，央行也有补充流动性的动力，顺势降准，在2015年811汇改后周期尤其明显。

结论3：中美利差倒挂，国内货币政策亦有可能因自身经济压力而宽松，但是数量型宽松（降准、再贷款、结构性工具）的压力和成本相对价格型宽松（降息）要小。且利差收窄、外汇储备流出，央行也有补充流动性的动力，顺势降准，在2015年811汇改后周期尤其明显。

标签：国内 政策 经济 货币