降息后多伴随降准收尾,降息很可能并不是宽松的最后一站

时间：2022-05-16 10:58:55

降息后多伴随降准收尾。最后，从最末一次降息后的货币政策操作上来看，降息很可能并不是宽松的最后一站，往往会伴随着一次降准作为收尾，不过也有例外情况。如过去的几轮降准降息之中，2011-2012年那一轮就是以降息作为政策收尾，这可能主要是因为当时降息结束是在2012年年中，而降准作为收尾通常是在年初，和降息结束的时间相距较远。

降息后多伴随降准收尾。从最末一次降息后的货币政策操作上来看，降息很可能并不是宽松的最后一站，往往会伴随着一次降准作为收尾，不过也有例外情况。如2011~2012年那一轮就是以降息作为政策收尾，这可能是因为当时降息结束是在2012年年中，而降准作为收尾通常是在年初，和降息结束的时间相距较远。

降息后多伴随降准收尾。最后，从最末一次降息后的货币政策操作上来看，降息很可能并不是宽松的最后一站，往往会伴随着一次降准作为收尾，不过也有例外情况。如过去的几轮降准降息之中，2011-2012年那一轮就是以降息作为政策收尾，这可能主要是因为当时降息结束是在2012年年中，而降准作为收尾通常是在年初，和降息结束的时间相距较远。

2022年我个人认为是有降息的可能性较低。首先，当前稳健货币政策取向没有改变，央行降准之后也没有必要通过降息让流动性过度充裕；其次，在疫情背景下，虽然当前经济有下行压力，但相较于其他国家，我国的经济韧性较强，没有必要进一步降息；叠加美国等海外国家货币政策收紧背景下，降息不利于保持人民币比值稳定。

与降准相比，降息操作的不确定性和内外部约束要更大一些。我国自2008年以来的4轮降息都具有一定的延续性，即至少都进行了两次降息。从当前宽信用见效的情况，以及央行的表述，我们认为年内继续降息的概率仍然很大。但是也要看到，历次的连续降息都发生在通胀未形成快速上行趋势的条件下。而当前的情况是，前期PPI已经累计了较为明显的上涨压力，考虑到PPI向非食品CPI的传导可能有一定滞后性，且以猪肉价格为代表的食品价格将逐步走出高基数效应的影响。因此，降息窗口的长度仍然存在很大不确定性。

那降准和降息对于实体经济有什么区别呢，简单来说，降准就是降低各个商业银行为应对储户取款而放在央行的存款准备金，降低了这个准备金意味着各个商业银行有更多的资金可以用于贷款支持实体经济发展，降准相对于降息的力度是偏弱的，并不是实质性货币宽松，所以，更多的是一种阶段性的货币调节作用。

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