央行释放了外汇,外汇多了倾向于贬值

时间：2022-05-13 11:32:08

从上图可以看到，人民币兑美元汇率从去年5月底最高7.2附近开始快速升值，到今年5月底一年时间升到了6.4，在央行上次宣布大幅调升外汇存款准备金率后，只小幅贬值了一个月时间，然后又进入升值通道，最近2个月更是有加速升值之势。

第二个问题是定性归因。我认为当前人民币虽有升值现象，但并没有升值预期。近些年CNH（离岸汇率）的指标意义在逐渐弱化。2016年底，离岸做空人民币爆仓，血泪教训深刻。此后离岸汇率贬值，CNH（离岸汇率）与CNY（在岸汇率）差值明显降低，货币池只有原来的三分之二，而且央票频发，这些因素导致离岸市场成为在岸尾灯。以前它是很强的领先性指标，离岸汇率升值，在岸汇率会有很强的升值压力；离岸汇率贬值，在岸汇率也会贬值。但最近两年，离岸汇率变成在岸尾灯，在岸汇率升值，离岸汇率反而比在岸汇率升得更多；在岸汇率贬值，离岸汇率也会贬值更多。离岸汇率已经不再具有领先性和预期性。

即便如此，人民币汇率也只是被当成一个被动的变量来研究，因为它更像是美元的跟随者。在大多数时候，美元升值就会带来人民币的贬值，美元贬值则导致人民币升值，而且两者升贬值的幅度相当。比如疫情以后，随着美国实施超级宽松的宏观政策和全球经济的复苏，美元指数从2020年3月底的103贬值到2021年初的，累计贬值近13%；同期美元兑离岸人民币汇率从升值到，累计升值约11%。

受到美元指数持续贬值的影响，人民币汇率也开始进入升值的通道之中，从2020年之前的1美元兑换7.05人民币，一路飙升到现在的1美元兑换6.36人民币。人民币升值对于国内居民出国留学、海淘、旅游等还是有利的，这样可以用更少的人民币，换取更多的美元。

——央行操作人民币的准备金率提高或者降低，大家都比较熟悉了。降准是释放资金，对股市利好，但对本币汇率的贬值有利，因为钱多了嘛，购买力可能会倾向于下降（贬值）。而外汇降准也是一个道理。央行释放了外汇，外汇多了倾向于贬值，相对人民币就能相对有升值的感觉。

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