汇率接下来会发生趋势性贬值吗?

时间：2022-05-05 11:41:45

明明称，“供应链扰动叠加美元指数上行或将使人民币短期承压，但无需对人民币形成贬值预期。”近期人民币交投寡淡，虽然离岸人民币价差走阔，但离岸价差持续走阔才是贬值预期形成的信号，目前仅反映短期贬值预期有所放大。汇率未来是否稳定的判断还是需要关注国内供应链稳定与经济基本面形势。

谢谢刘总。刚刚对于人民币贬值原因的分析已经非常清晰了，我还想请教下刘总是如何确定人民币对美元汇率的目标点位或者说如何预测之后的贬值幅度。此外当前市场对于人民币贬值的预期是比较一致，但实际贬值的压力大小该如何去衡量？对于人民币贬值国内监管部门特别是人民银行的容忍程度如何？刘总有没有自己的看法？

最近几天人民币汇率突然出现了加速贬值的倾向，虽然还未形成明显趋势，但按照目前中美两国的基本面，包括中美利差的情况，支撑人民币汇率的基本面持续走弱，贬值压力是一直存在。但是最近几天人民币对美元汇率出现三根大阳线，人民币对贬值加速，目前市场观点还是比较模糊。

该举措本质上是一种逆周期的价格型调控工具。在人民币汇率贬值预期升温时，企业会大量增加远期外汇需求以锁定远期汇率。此时，金融机构需要在现货市场平盘对冲，增加即期购汇需求，从而加速实现人民币汇率贬值。为了应对贬值压力，央行将外汇风险准备金率上调为20%，大幅增加金融机构远期结售汇时的交易成本，减少企业远期购汇的积极性，从而调节企业远期购汇的顺周期行为，减少即期购汇需求，从而减轻人民币贬值压力。当市场对人民币贬值预期发生改变时，市场购汇积极性大为降低。此时央行取消远期售汇风险准备金率，可以在一定程度上减轻人民币汇率升值压力，促进汇率稳定。

第六，从政策引导角度来看，稳增长下有序引导人民币贬值相对有利。2021年在人民币面临持续升值压力时，央行分别在6月和12月两次提高外汇存款准备金率，有意识防止人民币过快升值。2022年稳增长主线下，人民币相对贬值对于出口更为有利，趋向贬值的调控或有所加强。我们从近期中间价和市场价对人民币汇率的贡献来看，从2月28日至4月22日，人民币累计净贬值1764个基点，其中中间价贡献1517个基点，市场价贡献136个基点，说明中间价在人民币汇率贬值中发挥了重要的作用，而中间价存在一定的窗口指导空间，一定程度反映了当前的人民币贬值有政策上的诱导。

那么汇率接下来会发生趋势性贬值吗？个人认为，为期3-5个月左右的回调应该是大概率事件，人民币可能呈阶梯型贬值，但贬值幅度个人仍然认为不会太大。除非疫情呈现失控形态，或中美出现严重冲突。不然未来3-5个月内，人民币可能上探6.6就是极限了。再长的期限，内外部因素都可能会发生巨大变化，所以很难预测。但国家不止一次强调人民币双向波动常态化，所以不要老是觉得人民币只会往一个方向走。对于进出口企业来说汇率中性管理理念一定要形成，才能立于不败之地！

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