人民币中间价波动加大,一篮子货币汇率变化和外汇市场供求情况共

时间：2022-04-25 16:20:23

人民币中间价波动加大，一篮子货币汇率变化和外汇市场供求情况共同促使了人民币币中间价的波动，潜在的逆周期因子也发挥了一定作用。2月28日-3月17日期间，美元兑人民币中间价出现大幅的双向波动，当日中间价较上一日中间价的调整幅度均值高达209个基点左右，远高于近六年约110个基点左右的平均水平。基于公式：

拆解后发现：（1）2月28日-3月17日期间，一篮子货币汇率变化和外汇市场供需状况是近期人民币中间价的双向大幅波动的主要原因；（2）近期人民币的贬值压力也来自于中间价超预期调整。3月14日和3月15日，潜在的逆周期因子成为影响当日中间价的主要因素，人民币中间价上调幅度超出市场预期，也导致了当日人民币出现大幅回调。

对“中间价:美元兑人民币”进行拆解。其中“上一日即期汇率收盘价-上一日中间价”反映了外汇市场供求状况；“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的美元兑人民币汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。2020年10月，外汇交易中心发布公告称人民币中间价中的“逆周期因子”已逐步淡出使用，但我们注意到实际公布的中间价与市场预期中间价（Bloomberg一致预期）时有出现一定的差值，该差值也被市场解读为潜在的逆周期因子。

对“中间价：美元兑人民币”进行拆解。其中“上一日即期汇率收盘价-上一日中间价”反映了外汇市场供求状况；“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的美元兑人民币汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定，一定程度上受到美元指数的影响。2020年10月，外汇交易中心发布公告称人民币中间价中的“逆周期因子”已逐步淡出使用，但我们注意到实际公布的中间价与市场预期中间价（Bloomberg一致预期）时有出现一定的差值，该差值也被市场解读为潜在的逆周期因子。

2017年5月底，外汇市场自律机制组织各美元报价行完善人民币对美元汇率中间价报价机制，在原有“收盘价+一篮子货币汇率变化”的报价模型中加入“逆周期因子”，以适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

人民币汇率出现短期回调。俄乌危机以来，人民币呈现出一定的避险属性，但近期又有所调整，整体波动性增加。通过对人民币中间价进行拆解，我们发现一篮子货币汇率变化和外汇市场供求状况共同促使了中间价的波动，潜在的逆周期因子也发挥了一定作用。近期金融市场外资流出压力加大，也导致了人民币汇率的回调。

尽管周一(12月5日)国际外汇市场上，美元指数因意大利修宪公投失败而出现大涨，不过人民币汇率周一依然保持相对稳健。中国外汇交易中心公布的数据显示，美元兑人民币中间价报6.8870元；上一交易日中间价报6.8794元，在岸人民币开盘后小幅上涨。

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