时间:2022-04-23 09:39:54
Deri 是一个分散的衍生品交易平台,目前支持的交易产品包括可持续期货(Perpetuals/Perpetual Futures)和永续期权(Everlasting Options)产品。
2016年 BitMex 创立的一种新型衍生品,由于其无需交付、流动性聚合等特点,已成为集中交易平台(CEX)内部交易量最高的品种。
永久期权是今年刚刚诞生的新产品,其概念是 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 和加密投资机构 Paradigm 研究员 Dave White 今年5月提出, Deri 是第一个真正实现该产品的协议。与可持续期货类似,可持续期权也具有无交付和流动性聚合的特点。
永续期货 Perpetual Futures
在 Deri 可持续期货的设计主要有两个角色:Trader (交易员)和 Liquidity Provider (即 LP):
交易员本资产后,交易员可以在 Deri 无滑点交易各种资产,按预测机价格实时交易,收入可实时结算提取。
LP 将基本资产存入流动池,流动池始终充当交易对手,包括开仓、平仓、强制平仓等。交易员直接与流动池互动。交易员和 LP 之间的直接游戏:如果 LP 和交易员分别被视为一个整体,交易员的损失是 LP 收入,交易员收入为 LP 的损失。
这种设计最初来自合成资产协议Synthetix,Synthetix 也是所有 LP 共同承担交易员的兑现,交易员的损失是 LP 收入,交易员收入为 LP 的损失。
这种设计我们可以抽象为「交易按预言机价格进行,全部 LP 承担兑付」。对于交易员来说,这种设计的好处是显而易见的:因为交易不需要直接的对手,而是直接按照预言机的价格进行,所以交易深度是无限的,不会有滑点。
永续期权 Everlasting Options
Deri 的永续期权产品是(地球上)第一个永续期权产品,基于 Paradigm 研究员 Dave White 和 Sam Bankman-Fried 实现了今年5月发表的一篇论文。
要了解可持续期权,我们首先需要简单地了解期权。典型的期权产品是这样的「BTC-21OCT30-55000-C」:
其中 BTC 指交易目标;21OCT30 指到期日;55000 是行权价格;C (CALL)指期权方向,该期权为看涨期权,对应于看跌期权 P (PUT)。
所以上述「BTC-21OCT30-55000-C」在 2021年 10 月 30 日,BTC 行权价格 5.5万 美元的看涨期权。此外,期权还分为欧洲期权(到期日前不能行使)和美国期权(到期日前可行使)。
可以看出,新的期权产品将在不同的交易日、不同的行使价格或不同的方向形成,因此期权的流动性分割将比期货更加明显。
Deri 期权产品的交易对象是永久期权,永久期权的价格是基于 Black-Scholes 定价模型(通用期权定价模型)通过预测器获取现货价格和波动性数据后,根据 Deri 计算自己推导的永续期权定价公式。
在做市算法方面,Deri使用 的永续期权产品DPMM (Derivative Positive Market Maker,主动做市商算法的衍生品机制。DPMM 以现货交易平台为基础DODO 创造的 PMM 算法,PMM 也是一种自动做市算法(AMM),但是与 Uniswap (CPMM)区别在于,PMM 机制将积极将池内流动性聚集在当前价格上,以实现更好的交易深度。
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