超预期社融背后存在关注因素

时间：2022-04-20 16:10:49

“有了四年产品定义经验的积累，客户资源，以及2亿港元的融资，生存基本有了保障之后，我们就开始从逆向设计转向正向设计。”施雷说，“如果我们不自己定义芯片，设计超大规模的集成电路，永远也不可能成为一流的公司。”

企业进行碳披露可以向投资人提供企业的碳资产方面等有价值的信息，减少信息不对称带来的道德风险和逆向选择问题，从而有效满足融资需要，并降低融资成本。同时有助于树立企业良好的公众形象，提升企业的品牌价值和影响力。

“有了四年产品定义经验的积累，客户资源，以及2亿港元的融资，生存基本有了保障之后，我们就开始从逆向设计转向正向设计。”施雷说，“如果我们不自己定义芯片，设计超大规模的集成电路，永远也不可能成为一流的公司。”

[解析]优序融资理论认为，在信息不对称和逆向选择的情况下，企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑股权融资(先优先股后普通股)。

第三步，是拆分化解，逆向盘活。当你的负债变得可控之后，有了充足的现金流之后，你最想做的是什么？有人宁死创业也不做打工人，那你十有八九还是越陷越深。你记住融资之后最重要的一点是降低融资风险，任何事情都没有这个事情重要。所以你必须着重关注你的负债率和资产负债比，在解决到这两个问题之后，你才可以去考虑其他的事情。这时候还需要去通过资产的置入来逆向盘活，进行进一步彻底的统筹。你的债务做到了这一步，基本上算是搞定负债了，彻底搞定了。

显然，对城投公司来说，混合所有制改革是股权融资的典型模式。通过推进混合所有制改革，城投公司可以实现股权融资的突破，进而逐渐改善融资结构、控制融资风险、提高企业的可持续发展能力。但无论正向还是逆向混合所有制改革，都是能够撬动非公有制资本，实现国有资本的功能放大，显然，通过混合所有制改革，能够让国有资本功能放大，融合社会资本共同服务于地方经济社会的发展，显然资本盘子更大、资本结构更优、资本效率更佳，如果运作得当，完全可以达到1+1>2的效果。

由于金融机构的出现是专业化分工协作的结果，它具有了解和掌握借款者有关信息的专长，而不需要每个资金盈余者自己去搜集资金需求者的有关信息，这样就可以降低信息和交易成本，有助于解决由于信息不对称所引起的逆向选择和道德风险问题，因而降低了整个社会的融资成本。

此外，超预期社融背后存在关注因素。首先，企业部门中长期新增仅2,190亿元，创2018年12月以来的低位，反映出企业对未来预期保守。主要根据利率走势来判断，银行负债成本由于遇上10月财政存款集中上缴期而上行，票据利率却逆向而降，说明商业银行面对信贷额度充足且资金成本上行，使用票据融来冲量的迹象依旧明显，说明实体融资需求不足。

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