为何黄金在 通胀持续超预期上行的情况下未能有良好表现,全年金

时间：2022-04-18 15:45:10

2021年初各国开始接种新冠疫苗，投资者普遍持乐观情绪，并减持了其投资组合中用以对冲风险的黄金配置，对金价表现产生了不利影响并导致了。这一年接下来的时间里金价在“互斥”因素之间的拉锯战中宽幅震荡：新变种病毒带来的不确定性，持续的高通胀风险和黄金消费需求的反弹推动了金价的涨势；另一方面，利率升高和美元走强也继续对黄金造成不利影响。但美元的强势也致使一些以本地货币计算的2021黄金回报率为正（如欧元和日元等）（表1）。

研报提到，自2月1日春节以来，黄金价格出现了一波强势上涨，时隔8个月再次突破1900美元/盎司关口，且在2月11日乌克兰问题发酵前也有良好的走势，市场对通胀问题反应强烈，金价走势早已与美债实际收益率走势出现背离。这不禁引人发问，为何黄金在2021年通胀持续超预期上行的情况下未能有良好表现，全年金价反而下跌？这主要是由于加息预期以及经济基本面变化所导致的结果，同时在近期地缘政治风险陡增的情况下黄金价格出现脉冲上涨，今年金价或将迎来上涨的黄金周期，预计年内Comex黄金价格将突破2000美元/盎司大关。

研报提到，自2月1日春节以来，黄金价格出现了一波强势上涨，时隔8个月再次突破1900美元/盎司关口，且在2月11日乌克兰问题发酵前也有良好的走势，市场对通胀问题反应强烈，金价走势早已与美债实际收益率走势出现背离。这不禁引人发问，为何黄金在2021年通胀持续超预期上行的情况下未能有良好表现，全年金价反而下跌3.3%？这主要是由于加息预期以及经济基本面变化所导致的结果，同时在近期地缘政治风险陡增的情况下黄金价格出现脉冲上涨，今年金价或将迎来上涨的黄金周期，预计年内Comex黄金价格将突破2000美元/盎司大关。

黄金一方面，全球央行整体宽松的货币政策、通胀持续增长和此起彼伏的新冠疫情，给金价提供支撑；另一方面，对全球央行未来逐步收紧货币政策的预期，美联储在2021年底宣布缩减购债、英国央行和新西兰联储的加息，令金价承压，尤其是是美国经济数据在2021年逐步改善，美国股市70次刷新历史记录高点，美元指数震荡走高，对金价压制明显。

2021年前三个季度中金价下跌了7.67%，而在美联储的一系列政策下，金价仍有继续下跌的风险。不过，由于金价没能上涨，不少投资者都大量购入了黄金，对于这部分投资者而言，他们更期待能够通过金价上涨而获利。

随着相互竞争的力量支持并削弱金价的表现，2022年金价可能面临与2021年类似的走势。短期内，黄金价格可能会对实际利率做出反应，以应对全球央行收紧货币政策的速度及其控制通胀的有效性。但历史表明，加息的影响可能有限。与此同时，高通胀和市场回落可能会维持对黄金作为对冲工具的需求。另外，珠宝首饰和央行黄金需求可能提供额外的长期支撑。

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