地缘政治、奥密克戎影响减弱和原油库存下降是导致近期原油价格上

时间：2022-03-26 11:56:36

其次，与原油需求端繁荣相对的，是原油供给端的增长乏力。2002-2007年世界经济年均增长达到，带动全球原油需求连续6年增长，但原油供给增长乏力。由于90年代油价保持低位，原油供给端产量增速相对低迷，部分产油国甚至出现了产量萎缩的问题，供给不足的问题带动了原油价格持续上行。

民生证券研报指：地缘政治、奥密克戎影响减弱和原油库存下降是导致近期原油价格上涨的短期催化因素。其中，俄乌冲突影响市场对于全球原油供给减少的预期：俄罗斯与乌克兰的冲突由来已久，近期俄乌再次进入冲突边缘的紧张关系。由于俄罗斯在世界原油市场中占据的重要地位(据OPEC世界，2021Q4俄罗斯日均原油产量为百万桶/天，占世界总产量的10%以上)，市场担心俄罗斯因俄乌冲突而受到经济出口制裁，进而影响原油市场供给。其中，俄罗斯原油出口占产量占比在42%-45%左右，若俄罗斯原油出口受到制裁，则对于全球原油市场供给的影响幅度将大于5%。

俄乌局势紧张是本轮油价上行的核心原因，市场对于原油供给不确定的担忧仍未消除，短期投机因素成为油价上行的重要推手。俄罗斯为世界原油主要生产国之一，天然气和原油的产量分别占全球的17％和14％。一旦俄罗斯原油供给受限，原本就存在的原油供需缺口将被迅速放大，SWIFT支付结算限制、北溪2号制裁、海域商船通行中断等多种因素正在放大投资者对于原油供给的担忧。在俄乌局势尚未明朗的情况下，潜在的贸易制裁和脆弱的供应链依然可能推升油价。金融因素是此轮油价快速拉升的重要推手。

库存水平可作为衡量原油价格的标尺。供给过剩，原油库存上升、油价下挫；供给不足，原油库存下降、油价反弹。当前全美原油库存水平与2018年低点相当，进而布油价格也几乎持平于2018年高点。原油库存与油价的相关度绝对值高达88.1%，投资者多数时间用库存水平衡量油价。

供给端，页岩油增产潜力受限，OPEC定价权强化，或推动油价易上难下。资本开支意愿低迷、新增钻机缓慢、油井库存枯竭等影响下，美国页岩油潜在增产或低预期。身为原油市场的头号玩家，OPEC核心成员国对原油的定价权达到空前高度，有望维护供给稳定。市场所担心的伊朗原油供给，实际释放力度存疑；替代能源生物燃料，考虑到上游粮食通胀已「自身难保」，大幅增产的概率不大。

不过，她认为，当前原油供需结构仍然紧张，俄罗斯原油供给下降进一步加剧了原油供应端偏紧的局面，而近期欧美成品油裂解利润持续走高也反映下游需求状况较好，在市场暂无新增供给的情况下，原油供需结构仍然会呈现偏紧的局面。因此，当前在地缘局势缓和下，原油回吐部分地缘局势溢价，但原油供需层面仍会支撑油价居于高位。返回搜狐，查看更多

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