A股市场新股不败神话将成为历史

时间：2022-03-19 14:22:15

李大霄指出，A股试点注册制改革后，新股发行逐步趋向市场化，一级市场与二级市场的价差大幅缩小甚至倒挂，次新股不再成为无风险套利的游戏，最近新股连续破发也许仅仅是开始，A股市场新股不败神话将成为历史。随着新股供应量不断增加，新股稀缺性已不再，新股和次新股风险不容忽视。只有改变一级市场向二级市场源源不绝输入泡沫的不合理现象，中国股市才真正有希望。

另外，从近一周左右的情况来看，即便新股的发行价格不超过“四数孰低值”，且首发市盈率低于中证指数公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司平均静态市盈率，但只要首发市盈率超过30倍，短期内仍存在较大的破发风险。据Choice数据统计，今年10月22日以来,总共有8只新股的首发市盈率超过了30倍，其中有7只新股在上市首日或次日破发。

A股市场近期新股连连破发，令申购新股的投资者忐忑不安，实际上从成熟资本市场的发展经验看，破发也是新股发行市场化的必经之路。在美国上市的中概股首日破发率高达40%，我国香港市场上新股上市首日破发率也达到15%左右。这个世界本就不存在无风险市场，无风险意味着市场的畸形，一级市场的风险全部由二级市场投资者承担这本就是不公平的，新股一定比例的破发，是A股市场进步成熟的表现。

如果，某只注册制新股的发行市盈率与行业市盈率中值偏离太远，且上市公司的质地一般，那么在无相关热点概念炒作的环境下，还是要谨慎打新才行。毕竟，市场现在对于此类新股开了破发的先例，后续再有类似情况的新股出现时，若是打新中签，难免会遇到潜在的亏损风险。

本轮新股的破发始于10月22日中自科技，此后破发新股接连出现。在此之前很长一段时间里，新股上市必涨，打新几乎是一项无风险投资。随着注册制落地、新股询价制度改革，叠加市场情绪的波动，“新股必赚”的神话已然告破。

破发行情持续下去，那么打新也不是没有利润。2012年共有41家新股上市，但根据以往的业绩，这一年的业绩还是相当不错的。原因很简单，大量的新股被破发，让那些承受不了破发风险的投资者纷纷撤离，从而让新股的中签率暴涨。虽然新股的股价总体上有所下降，但因为中签率的提高，2012年的盈利还是很不错的。

A股新股与欧美国家等成熟股市不同，在注册制改革以前，新股包含有对二级市场投资亏损的补偿，以激发市场投资者申购新股的积极性，保障新股能够高速发行，实施注册制以后，理论上新股破发成为常态，但是每一次新股破发都会引发媒体关注，投资者的吐槽，在于A股投资者还没有完全走出新股不败的神话世界，其次是A股投资者赚钱实在不容易，在于A股上市公司治理机制无法与欧美国家相比，财务数据和实际控制人道德风险都是比较大的，加上A股偏重融资的定位，市场走势也是不算强劲，总是希望中一个新股弥补二级市场投资损失。

标签：A股 市场 新股 股市 a股市