大部分固收基金,通过投资不同类别的资产,来达到分散风险、增厚

时间：2022-03-19 10:55:20

大部分固收+基金，通过投资不同类别的资产，来达到分散风险、增厚收益的目标，而“债券+股票”又是其中最为常见的策略。债券因为有利息保护，波动会比股票小，且债市和股市之间存在一定程度的“跷跷板效应”，可对冲一定的风险。

公募“固收+”基金，在债券打底的基础上，叠加股票打新、二级市场直接投资、可转债交易等增厚收益，以求资产的保值增值。和股票型基金不同，固收+基金通过股票、债券、类货币等大类资产的配置，显著提高了基金的夏普比率，波动比股票型基金波动小，但又比纯债型基金和货币型基金更具备吸引力。目前，固收+产品主要存在于两种类别：二级债基和偏债混合型基金。

我们都知道，投资债券是以获取约定票息收入为主，当然也会因为宏观、利率、信用等因素产生价格的波动，但总体上相对于股票来说，债券的波动要小得多，不同的纯债类公募基金的长期收益一般也不会存在太大的差距。但股票投资是不一样的，股票的波动远大于债券，对于某些股票型基金，其重仓股占比接近10%，在这种情况下重仓股的一个涨、跌停对于基金整体净值收益的影响就接近正负1%，这样的波动水平是远大于债券的。经过上述分析可以得出一个结论：“固收+”的本质是多资产配置，“+”这部分的表现是决定一个固收+产品能否取得理想收益的关键因素。

按照通常的理解，波动与收益是成正比的。但是在实际情况中（A股市场基本符合从货币到债券到股票基金），不仅是美股，在全球很多其他市场，金融学家都发现了“低波动悖论”的存在，也就是说在股票市场，波动率最低的股票反而创造了更好的收益。

因此即便是最优秀的基金，配置的也是这些挖掘出来的大牛股，因为大牛股自身的波动，所以基金的波动是难以避免的。投资者只能通过有效配置把这些波动降低。比如说这个股票最大的波动30%—50%，我通过配置降低到10%—20%，但是完全消除波动是不可能的。所以买基金这类资产就要有接受波动、容忍波动的预期。

标签：基金 投资 资产 风险