原油价格或大概率阶段性“见顶”

时间：2022-03-14 13:35:12

原油的大幅上涨对DM股票并不友好，同时对科技股也比较利空，最近的纳斯达克跌幅较大，这可能仅仅是开始，并不排除纳斯达克从中长期看可能进入熊市，把原油价格从下跌到上涨，从顶部到创新周期周期，以及原油波动和科技公司的创立到泡沫爆破，实际还是有很强的规律。

但我们认为：投资者此时无需恐慌，俄乌危机的最高潮或许也意味着其即将“落幕”，无论就俄乌危机本身，市场担心的两大风险——战争风险与俄罗斯能源强制裁风险，大概率不会发生；还是就历次“接近战争”的危机中，最为恐慌的时刻“逆势投资策略”反而收益率最高的历史规律或均预示着：以股票为代表的风险资产大概率阶段性“触底”，而原油价格或大概率阶段性“见顶”。

首先，我们从最近20年，两次俄罗斯与周边国家冲突，和西方的制裁威胁出发，研究地缘风险下原油价格走势的规律，可以发现：2008年08月俄罗斯的格鲁吉亚战争与2014年3月俄罗斯吞并克里米亚，基本上危机高潮落地之时即是原油价格见顶之时。

上文中，我们通过逻辑，推演了本次俄乌危机中各方的利益与博弈“均衡点”，指出这种“接近战争”危机的“高潮”，也即临近“落幕”，市场担心的战争与俄罗斯能源制裁不会发生，故相关风险资产价格或阶段性“触底”而原油等价格则或阶段性“见顶”。那么历史上类似的“接近战争”风险下，资本市场的真实表现是否遵循这一规律呢？

还是从历次“接近战争”的大国博弈对市场的影响：在市场最恐慌之时，买入权益等风险资产，卖出原油的“逆向投资策略”总能取得明显超额收益的历史规律。均预示着：当前时间点股票等风险资产大概率已阶段性触底，故权益市场投资者无需悲观；反而当前情绪最为亢奋的原油等商品或阶段性见顶，投资者宜适度谨慎对待。

我们都知道，商品价格是按照供需关系，围绕着商品的价值上下波动。原油作为一种重要的商品，当然也符合这个规律。当供大于求时，商品价格会下跌；反之供小于求时，商品价格会上升。目前，全球较大的产油国集中在欧佩克、俄罗斯、美国等，这也是为何每当市场公布原油库存数据，欧佩克增减产都会对油价涨跌造成影响。

而且原油属于周期品，所有的周期都是有规律的。他的价格受到了需求的影响。20年疫情爆发，全球经济都被踩了一脚急刹车，生产出来的原油一下子就卖不掉了，今天飞升到130+的布伦特原油，当年可是跌到了15美元。

天然气库存已经连续三周下降，上一轮下降周期还是在2020年12月份至2021年4月份。由于美国居民的供暖主要依靠天然气，所以天然气库存呈现出明显的季节性特征。但是，天然气的价格并不像库存曲线那样规律性的涨跌，大部分时间里，天然气价格跟随原油价格波动。这是因为，天然气按照生成形式可以分为伴生气和非伴生气，伴生气就是在原油开采时产生的副产品。原油产量增加，伴生天然气产量会联动性增加。原油产出下降，天然气的供应面也会偏紧。这一点类似于黄金和白银的白银关系，两者都具有避险属性，共振明显，只是白银的波动性更强。对于原油和天然气来说，天然气属于波动性更强的品种。

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