时间：2022-03-10 14:47:52
在人们对股票的估值像对曲线形状面积的计算一样一筹莫展的时候，格雷厄姆做了和阿基米德类似的工作。他找到了一个锚对股票进行估值：净资产。当然，他的净资产是经过自己审慎地调整过的，而不是账面的净资产。这个锚对一类股票很管用，那就是充分竞争又不需要太多无形资产的公司。因为是充分竞争的，长期而言，理应获得社会平均的资本回报率，从而就不需要考虑什么折现率的变化之类的，1倍的净资产就是估值的一个合理的锚（当然这里的净资产是经调整的）。当股票的市场价值以净资产折价的时候，比如0.4PB，那就是一个很好的投资机会。
部分机构能够长期持股无形资产密集型企业，这有利于企业投资规模的提高。政府部门则可发挥若干作用。首先，政府可废除不利于大额持股的规定（包括规定企业可向大股东提供何种信息的披露要求，及哪类股东可通过借入股票行使投票权的规定）。其次，政府可重新审议财务会计标准，从而甄别出能够更好地反映无形资产投资的模式（对此已有先行者开展了探索，如在美国加州筹建的“长期股票交易所”；会计学者巴鲁克·列夫在《会计的没落与复兴》一书中提出了改革的方案）。
与市场上追逐热门股票的投资者不同，施洛斯对企业的低估值有执着的追求。这种对低估值的衡量来自许多方面，总的来说，施洛斯更看重相对于净资产的低估值。当然，他对净资产的质量也非常在意，一些商誉、应收账款、无形资产等项目带来的“净资产虚增”，往往也是施洛斯考虑的重点。
对于业绩变动原因，公告中新华联指出，本期净利润较上年同期下降的主要原因是由于疫情的持续影响，营业收入与利润下降；本期结转房地产项目的毛利有所下降；公司全资子公司湖南新华联建设工程有限公司持有的长沙银行股份有限公司部分股票被司法处置，导致投资损失；本期经初步测试拟计提的存货、无形资产等减值准备8亿元-10亿元。
与市场上追逐热门股票的投资者不同，施洛斯对企业的低估值有执着的追求。这种对低估值的衡量来自许多方面，包括净资产、净运营资产、利润、现金流等等。但是，总的来说，施洛斯更看重相对于净资产的低估值。当然，他对净资产的质量也非常在意，一些商誉、应收账款、无形资产等项目带来的“净资产虚增”，往往也是施洛斯考虑的重点。
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最先我们要搞清楚是指：股票是一种商业票据，并且能够在二级市场上商品流通，股票具备其内在价值和市场流动性。因此，股价真真正正的涨跌就在于股票的内在价值和市场上交易双方供需能力的博奕。内在价值对股票的危害股票的内在价值要从股...
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