证券公司经纪业务盈利模式不能适应市场周期性大幅波动

时间：2022-03-10 11:31:20

一方面，客户的资金流动和交易渠道被不断放开，证券公司若依靠价格战的旧竞争策略势必会造成恶性循环。另一方面，证券公司经纪业务收入仍处于单一的低水平状态，业务收入与股票行情走势高度正相关具有极强的周期性。大部分券商仍然面临着“靠天吃饭”的被动局面，经纪业务盈利模式不能适应市场周期性大幅波动。在行情低迷时，可能会出现投资者积极性下降、成交量锐减的情况，进而造成经纪业务收入减少。

证券投资者保护基金的募集来源包括证券公司缴费和交易经手费、发行时申购冻结资金的利息收入、证券公司破产清算中的受偿收入等。从现实来看，投保基金的募集主要来源于交易经手费、自身的利息收入和证券公司缴费。如2020年全年，投保基金累计筹集亿元，其中：交易经手费亿元，证券公司上缴基金亿元，申购冻结资金利息亿元，利息收入（包括基金存款及贷款利息）亿元，基金投资收益亿元，有关责任方追偿收入和破产财产清偿收入亿元，其他收入亿元。

（2）所有在中国境内注册的证券公司，按其营业收入的0.5%～5%缴纳基金，经营管理和运作水平较差、风险较高的证券公司，应当按较高比例缴纳基金；各证券公司的具体缴纳比例由基金公司根据证券公司风险状况确定后，报中国证监会批准，并按年进行调整；证券公司缴纳的基金在其营业成本中列支。

代销金融产品收入和席位租赁收入是衡量证券公司财富管理转型的重要指标之一，上半年增速显著高于代理买卖证券业务净收入的增速。证券公司的经纪业务净收入中主要包括代理买卖证券业务净收入（代理买卖证券业务收入-代理买卖证券业务支出）、交易单元席位租赁（包含部分代销金融产品业务收入）和代销金融产品业务收入。

融资类业务对证券公司的资本金要求较高，资本规模较高的证券公司市场占有率较高。根据中国证券业协会公布数据，2018年、2019年和2020年，融资类业务利息收入排名前十位的证券公司的市场份额分别为、和。

随着佣金率的下降，虽然是日均成交量这些年持续提升，但是证券公司经纪业务收入并没有显著增长，增长的速度并不快。刚才说经纪业务大家最关心的一个是成交量，一个是价格，佣金率也是一个非常重要的因素。这是第一项经纪业务，经纪业务是大家传统上认为证券公司最基本的一块业务。从经纪业务占到券商收入比例的角度来讲，也的确在十几年前证券公司经纪业务的收入占比最高时曾经达到70%、80%的水平，现在经纪业务的收入占比已经降到了20%到25%的水平，其他的业务也在稀释经纪业务的占比。

机构业务和财富管理业务收入增速显著高于传统纯通道佣金收入。从收入规模和增速来看，上半年，41家上市券商的经纪业务收入净收入、交易单元席位租赁收入和代销金融产品业务收入分别为亿元、亿元、亿元。席位租赁收入和代销收入增速明显高于代买净收入，在一定程度上反映出证券公司的机构业务和财富管理业务收入占比的快速提升。

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